(财务知识)国际收支失衡

国际收支失衡：

国际收支失衡是指一国经常账户、金融与资本账户的余额出现问题，即对外经济出现了需要调

整的情况。一国国际收支失衡的经济影响。对外，国际收支失衡造成汇率、资源配置、福利提高

的困难；对内，国际收支失衡造成经济增长与经济发展的困难，即对外的失衡影响到国内经济的

均衡发展，因此需要进行调整。

一、产生国际收支失衡的主要原因：

（一）结构性失衡

因为一国国内生产结构及相应要素配置未能及时调整或更新换代，导致不能适应国际市场的

变化，引起本国国际收支不平衡。

（二）周期性失衡

跟经济周期有关，一种因经济发展的变化而使一国的总需求、进出口贸易和收入受到影响而

引发的国际收支失衡情况。

（三）收入性失衡

一国国民收入发生变化而引起的国际收支不平衡。一定时期一国国民收入多，意味着进口消

费或其他方面的国际支付会增加，国际收支可能会出现逆差。

（四）货币性失衡

因一国币值发生变动而引发的国际收支不平衡。当一国物价普遍上升或通胀严重时，产品出

口成本提高，产品的国际竞争力下降，在其他条件不变、变的情况下，出口减少，与此同时，进

口成本降低，进口增加，国际收支发生逆差。反之，就会出现顺差。

（五）政策性失衡

一国推出重要的经济政策或实施重大改革而引发的国际收支不平衡。

（六）贸易竞争性失衡 由于一国商品缺乏国际竞争力所引起的失衡

（七）过度债务性失衡 一些发展中国家在发展民族经济的过程中，违背了量力而行的原则，

借入大量外债，超过了自身的承受能力，同时一些发达国家实施高利率政策和保护主义措施，结

果使发展中国家贸易条件进一步恶化，国际收支逆差不段扩大

国际收支持续失衡对一国经济的影响：

（一）国际收支持续逆差对国内经济的影响

1．导致外汇储备大量流失。储备的流失意味着该国金融实力甚至整个国力的下降，损害该国

在国际上的声誉。

2．导致该国外汇短缺，造成外汇汇率上升，本币汇率下跌。一旦本币汇率过度下跌，会削弱

本币在国际上的地位。导致该国货币信用的下降，国际资本大量外逃，引发货币危机。

3．使该国获取外汇的能力减弱，影响该国发展生产所需的生产资料的进口，使国民经济增长

受到抑制，进而影响一国的国内财政以及人民的充分就业。

4．持续性逆差还可能使该国陷入债务危机。

（二）国际收支持续顺差对国内经济发展的影响

1．持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使总需求迅速大于总供给，冲击经济的正常

增长。

2．持续顺差在外汇市场上表现为有大量的外汇供应，这就增加了外汇对本国货币的需求，导

致外汇汇率下跌，本币汇率上升，提高了以外币表示的出口产品的价格，降低了以本币表示的进

口产品的价格。导致在竞争激烈的国际市场上，其国内商品和劳务市场将会被占领。

3．次序顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力。

4．影响了其他国家经济发展，导致国际贸易摩擦。

5．一些资源型国家如果发生过度顺差，意味着国内资源的持续性开发，会给这些国家今后的

经济发展带来隐患。

国际收支失衡的调节：

国际收支失衡的调节主要有两种方式：一是自动调节，二是人为调节。

（一）自动调节

指国际收支在失衡后一定时期内可自动恢复均衡

1．金本位制度下的自动调节机制

其基本思想是：各国只要遵循游戏规则，一国国际收支失衡，可以通过黄金的自由输出入和

物价的涨跌而自动取得平衡。

所谓游戏规则：

（一）规定货币含金量并以铸币平价决定汇率；

（二）黄金在国际间自由流动；

（三）各国不采取任何抵消黄金流出入对本国货币供应量影响的货币政策

（四）自由商品市场，不以任何政策加以干预，物价上个具有完全弹性，各国之间处于完全

竞争、充分就业状态。

2．纸币流通制度下的自动调节机制

（1）固定汇率下的自动调节机制

（2）浮动汇率下的自动调节机制

（二）人为调节

二、国际收支顺差：

国际收支顺差或称国际收支盈余即是指某一国在国际收支上入大于出，而国际收支一般是用美元结算，

这种结算是在银行之间进行的，但是美元除在美国外其他国家不能直接流通，我国央行就将顺差多出来的

美元储备起来，而发行3倍于储备左右（我国就是这样）的本国货币，以维持货币流通量的平衡。顺差越

多外汇储备自然就会增长的越多。

利益：

1、经常项目顺差刺激经济增长。一是经常项目顺差刺激国内总需求，促进经济增长。经常项

目顺差主要源于净出口的增加，是我国对外贸易、特别是出口迅速增加的结果，净出口增加使得

国内总需求扩张，国内总需求扩张促进了国民经济增长。二是净出口的乘数效应扩大了经济增长

的规模。经常项目顺差主要是净出口增加的结果。净出口的增加具有外贸乘数效应，在外贸乘数

的作用下，经 济增长的规模数倍于净出口额，大于经常项目顺差额。

其次，资本项目顺差直接推动经济增长。一是资本项目顺差直接增加总需求，推动经济增长。资本项目顺

差源于资本净流入的增加，大部分是外商对我国的直接投资增加的结果。资本净流入增加了国内的总需求

中的投资需求，投资需求的增加直接推动国民经济增长。二是外商直接投资的乘数效应扩大了经济增长的

规模。在外商直接投资乘数的作用下，经济增长的规模数倍于外商直接投资额，大于资本项目顺差额。

2.国际收支顺差增加了外汇储备，增强了综合国力，有利于维护国际信誉，提高对外融资能力

和引进外资能力。 1994年以来，除1998年受亚洲金融危机的影响、资本项目有逆差外，我国的国际收

支一直保持国际收支顺差。伴随着国际收支顺差的增加，外汇储备也在快速增长，外汇储备2003年底已超

过4010 亿美元。外汇储备的增加，一是提升了综合国力，使我国在经济全球化中处于较为有利的地位。

二是表明我国有良好的国际偿债能力，在国际市场进行融资时，能够较为容易地以较低成本取得各类贷款。

三是对我国进行直接投资的外商，对其利润汇回本国有安全感，这些外商愿意 更积极注入资本，有利于我

国引进外资。

3.国际收支顺差有利于经济总量平衡。 在开放经济条件下，经济总量平衡不仅与储蓄投资有关，

还与外贸有关。当财政有赤字时，在储蓄完全转化为投资的情况下，需要通过增加进口弥补财政赤字，以

保持经济总量供求平衡，那样，容易出现财政赤字和外贸赤字并存的双赤字现象。当财政有赤字时，在储

蓄没有完全转化为投资的情况下，需要减少进口或增加出口(即增加净出口)来弥补财政赤字，以保证经济

总量供求平衡。我国的现实是储蓄没有完全转化为投资，从1998年以来，连年实行了积极的财政政策，财

政赤字逐年递增，因而国际收支顺差的增加，特别是净出口增加部分地弥补了财政赤字。以国际收支顺差

弥补财政赤字，不但有利于国民经济总量平衡，而且避免了双赤字现象

。

4.国际收支顺差加强了我国抗击经济全球化风险的能力，有助于国家经济安全。连年的国际收

支顺差使得我国外汇储备增加，使得我国成为国际上的债权国。因而，我国不仅有足够的外汇满

足对外经济贸易的需要，而且增加了我国对外清偿能力、保证对外支付，还有利于应对国际金融

风险，提高了国家抵抗各种经济风险的能力。

5.国际收支顺差有利于人民币汇率稳定和实施较为宽松的宏观调控政策。 一是国际收支顺差使得国家

有充足的外汇干预外汇市场，保持人民币汇率稳定。二是国家有充足的外汇调节国际收支，执行主动的

对外经贸政策。三是国际收支顺差增强了积极财政政策的效应。由于我国各级地方政府都努力地招商引

资，因此，我国资本流动性实际上比较大。在资本流动性实际比较高的情况下，国际收支顺差加强了积极

财政政策刺激总需求的效应，促进了国民经济较快发展。四是国 际收支顺差有利于国家实施宽松的货币

政策

。

弊端：

1.国际收支顺差使得人民币升值的压力加大，国际贸易摩擦增加。国际收支顺差使得国内外汇

市场上的外币供给大于外币需求，必然产生外币贬值的预期和人民币升值的预期。因此，国际收

支顺差产生人民币升值的压力：国际收支顺差越大，人民币升值的压力越大；人民币升值的预期，

又加大了外资流入和国际收支顺差的扩大，进一步增强了人民币升值的压力。

国际收支顺差加剧了国际贸易摩擦。我国贸易顺差增加，就意味着与我国进行贸易的国家有

逆差，逆差国就会利用WTO的规则，限制我国产品进口，保护本国产业。在加入WTO后，由于

中国与美国贸易逆差比较大，使用反倾销最多的是美国，我国是被反倾销最多的，居WTO成员方

第一位，并且我国被反倾销案例的数量在逐年增长。

2.国际收支顺差弱化了货币政策效应，降低了社会资源利用效率。 外汇流入随着国际收支顺

差的增加而增多，在固定汇率和外汇结售汇制度下，中央银行要以人民币购买外汇，货币的投放

随着外汇流入的增多而递增。随着大量的人民币被动地投入到流通领域，中央银行的基础货币账

户更加受制于外汇的流入，不但削弱了中央银行货币政策的效应，还导致物价水平上 升。

国际收支顺差与国内居民储蓄相结合，导致社会资源利用效率低下。国际收支顺差引起的大

量外汇储备高达4000多亿美元，同时，国内居民储蓄高达11万亿人民币，两者相加约有14多万

亿人民币。这14多万亿人民币没有形成有效投资，是经济社会中的闲置资金，与这些闲置资金相

对应的是生产资料和人力资源的闲置，社会资源利用效率低下。因而，我国出现了经济增长和失

业增加并存的现象。

3.国际收支顺差提高了外汇储备成本，增加了资金流出。 在国际金融市场上进行外汇操作总

是有风险的，最明显的是汇率风险。我国实行钉住美元的固定汇率，每当美元贬值和美国国内出

现通货膨胀，我国外汇储备都随之贬值，造成外汇储备的损失。国际收支顺差越大，需要到国际

金融市场上运营的外汇越多，国家外 汇储备的成本越高。

国际收支顺差增加了资金流出。在结售汇制度下，由于流入的外国资金都要转换成外汇储备，

外汇储备主要是储备美元、欧元的债券。国际收支顺差越多，外汇储备越多，外国债券越多，资

金流出也越多。这两方面形成了内在的矛盾：国际收支顺差引导外资流入，出口越多和外国直接

投资越多，资金流入越多；国际收支顺差导致外汇储备增加，外汇储备越多，资金流出越多。

4.国际收支顺差异致经济对外依存度过高，民族经济发展空间狭窄，出口结构难以调整。出口

和引进外资都是有代价的：一是出口使国内资源被国外利用，而且出口对国际市场依赖性强，出

口的数量和结构随国际市场需求而变化；二是外资不论是间接融资还是直接融资，都是有代价的。

间接融资，如外国贷款到期要用外汇来还，需要国内有更多的出口产品换取外汇。直接融资，如

跨国公司在我国直接投资设立生产和销售企业，那更是直接地利用我国的各种资源，不但其利润

要汇回母公司所在地，而且，其产品占领了我国的市场。三是国内经济受制于国际市场，一旦出

口受挫，本国经济萧条，外国资本会乘虚而入，控制我国市场和关乎经济命脉的产业，经济发展

受制于外国资本，导致经 济发展缺乏自主性。

国际收支顺差挤压了民族经济发展的市场空间。首先，在国内市场上，大量的外资企业在中

国直接投资设厂进行生产，其产品可以迅即进入中国市场，既可以绕开进口关税和非关税壁垒，

又有利用我国廉价劳动力之利。外商直接投资的领域不仅是高新技术产业，而且越来越多地进入

传统产业，与我国企业直接争夺国内市场。

其次，外商直接投资增加，挤压了民族企业出口产品的市场。国际收支顺差增大，特别是资

本项目顺差太多，实际上是外国资本直接在国内投资增加。资本项目顺差增多，外国资本在我国

出口市场上的份额随之增加，外资企业出口中占主导地位。2003年，在出口产品中，外资企业产

品超过50%。因此，国际收支顺差缩减了民族企业在国内市场和出口市场空间，客观上阻碍了民

族企业的国际市场竞争力的提高，影响了民族经 济发展。

再次，外资企业在出口中占主导地位，政府出口结构调整政策难以有效地发挥作用，不仅使

得国内出口结构难以调整，而且进一步影响国内经济结构的调整。

5.国际收支顺差影响了国内金融业利率市场化进程。在利率市场化条件下，国际收支顺差意味着国内

货币供给增加，在市场对货币的需求增长幅度小于货币供给增长幅度时，货币市场供给大于需求，金融市

场的利率下降。目前，国际市场利率比较低，如果我国金融市场利率下降，那么，国内利率与国际市场利

率的利差会缩小，这种利差的缩小会减缓国际资本的流入，有利于减少国际收支顺差。然而，利率下降会

导致人民币贬值，产生通货膨胀。自2003年下半年以来，我国经济正面临通货膨胀的压力，为了防范通货

膨胀对经济的消极影响，中央银行不得不维持现行的存款管制利率和 贷款浮动利率，从而推迟了利率市场

化的进程。

对我国的影响：国际收支顺差既影响国内经济也影响对外经济，因而，需要调整经济政策，协调

国内经济发展和对外经 济发展，化国际收支顺差之弊为利。

国际收支顺差是我国长期执行出口导向型经济发展战略的结果。在开放经济条件下，化解国

际收支顺差之弊，需要依据统筹国内发展和对外开放的要求，将经济发展的思路从出口导向型发

展战略转向出口与内需并重的经济发展战略；经济政策的新取向是：从国际收支顺差转向保持经

常项目适度顺差、资本项目逐渐达到平衡。

经常项目适当顺差，有利于保持人民币汇率稳定，促进经济发展。目前，人民币不是国际货

币，如果出现国际贸易赤字，不能通过多印人民币来弥补国际贸易赤字。因此，在国际收支有逆

差、外汇储备又不足时，中国会缺乏足够的外汇购买进口产品和支付到期的外国债务，影响国家

信誉和经济发展。因此，经常项目有顺差，有利于我国外汇市场和人民币汇率稳定，增强国际支

付能力，促进经济发展。资本项目逐渐达到平衡，有 利于扩大国内需求，适当降低国民经济对外

依存度。

策略：实行出口与内需并重的经济发展战略，需要依据党的十六大报告第一次明确提出的“把促进

经济增长、增加就业、稳定物价、保持国际收支平衡作为宏观调控的主要目标”的要求，协调宏观

经济调控的四大目标，调整经济政策，逐步缩减国际收支顺差，协调对外经济与国内经济发展。

经济增长促进就业

1.实行出口与内需并重的经济发展战略，需要完善投资政策，拓宽投资渠道，提高资金利用效

率，以经济增长促进就业。由于国内资金使用效率较低，经济增长难以带动就业增长，失业率逐

年攀升。努力拓展投资渠道，改善储蓄转为投资的机制，将充分利用14多万亿元的居民储蓄和外

汇储备，那么，在技术水平不变、资源利用效率不变的情况下，即使不依赖引进外资，我国经济

增长速度也能够大幅度地提高，就业机会随之大大增加。

完善结售汇制度

2.保持经常项目适度顺差，必须调整进出口结构，加大经常项目开放力度，完善结售汇制度。

调整进出口结构，主要是在重视出口的同时，要考虑适当增加进口。增加进口要注意优化进口结

构。政府要鼓励企业引进适用的技术设备，加大技术改造和产业升级；加大石油和矿产等战略物

资的进口；通过扩大基础设施建设、发展教育和旅游及消费增长带动进口。

大量的顺差给经常项目加大开放力度提供了良好的基础。放松经常项目中对企业和个人外汇

管理，增加售汇数量，不仅能更好满足企业和个人的用汇、促进对外经济贸易，而且有利于调节

外汇储备。同时，由于资本项目还没有放开，为了防止资本项目从经常项目下汇出，政府还需要

规范对经常项目的管理，主要是真实性审核。

完善结售汇制度，推广意愿结售汇，增加开设外汇账户的企业，让更多的企业从强制结汇转

为意愿结汇，这样，企业在进出口过程中，减少外汇买卖，可以节省时间，降低成本。

完善汇率机制

3.资本项目逐渐达到平衡，必须完善汇率机制，推动利率市场化改革，控制外资进入和增加对

外投资。实行浮动汇率，一是有利于充分发挥外汇市场价格机制作用。二是有利于人民币早日成

为国际货币。三是对汇率敏感的部门受益，有利于企业控制出口产品成本和防止价格上升。四是

促进金融市场、特别是与外汇相关的金融衍生产品市场发展。五是企业融资会逐渐从银行业转向

资本市场，企业融资更多地依赖资本市场，实 现融资多元化。六是有利于货币政策充分发挥作用。

利率市场化进程中，应该兼顾国内经济和对外经济发展，确立有市场适应性的利率—汇率机

制。在固定汇率制度下协调利差，常常受制于发达国家的货币政策，国际收支顺差是国内货币供

给增加，中央银行应该降低利率，但在国际金融市场利率较高或面临通货膨胀压力时，考虑到国

内利率和外部利率的名义利差或实际利率的利差过大，降低利率会导致资本流出，因此，不能轻

易调整利率。而在浮动汇率制度下，能够充分发挥货币政策效应，增强货币政策的自主性。因此，

利率市场化需要汇率制度改革的配套改革，即利率市场化和浮动汇率要同步进行，才能建立起适

应国际经 济和国内经济变化的利率—汇率机制。

实现资本项目逐渐达到平衡，需要控制外资进入和增加对外投资。一是要控制外资进入的速

度，调整外资的结构。二是引进外资需要由数量型向质量型转变。引进外资要注重质量，注重引

进高技术企业，引进有利于延长产业链的外资企业，促进产业升级，提升民族企业的设计、研究

和开发能力。三是要控制外资进入的领域和进入的速度，减少资本项目顺差，给民族经济留出生

存和发展的市场空间，通过民族经济的发展使得我国能在经济全球化浪潮中自立于世界民族经济

之林。四是增加对外直接投资。减少资本项目顺差，不能简单地限制外资进入，还要增加资本的

流出。增加对外直接投资，既有利于减少资本项目顺差，更有利于企业超越外国设立的关税和非

关税壁垒，开拓国际市场，充分利用国际资源。

规范进出口贸易

4.加强与WTO规则相关的微观经济规制及其政策体系建设，规范进出口贸易。运用WTO规

则趋利避害，需要围绕出口与内需并重的经济发展战略，实现民族产品、民族工业的现代化。利

用WTO要坚持讲民族经济的政治、讲维护国内产业利益的政策、讲应对策略的三原则。同时，做

到三要：一要合法，按WTO规则办事；二是要合理，科学地有针对性地使用规则；三要有效，要

注重按照规矩办事的实际效果。

扩张性货币政策

5.从1998年开始实施的积极的财政政策和稳健的货币政策，逐步转向适度偏紧的财政政策和

扩张性货币政策。适度偏紧的财政政策，一是统一国内外企业税赋，取消给外资企业的超国民待

遇，给民族企业创造公平竞争的机会，通过民族经济发展增加税源。二是扩大减税范围，刺激社

会总需求。三是适时推进税费改革，减轻企业实际负担，促进企业发展，扩大就业。四是增加转

移支付，主要是社会保障支出，维持或提高弱势群体的生活水平，有助于稳定社会和增加消费。

五是增加财政担保贷款或财政贴息贷款，通过财政担保或贴息贷款支持出口企业和劳动密集型企

业及中小企业发 展，以增加供给，缓解结构性失业的矛盾等。

扩张性货币政策，一是降低法定存款准备金率。二是配合财政公债政策，在公开市场业务方

面，中央银行买进公债，扩大货币供给量。三是银行贷款向出口和劳动密集型企业倾斜，鼓励出

口，扩大出口企业生产，增加就业机会。四是增加消费信贷，促进有增长潜力的产业迅速地将潜

在的需求变为现实的需求。五是适度偏紧财政政策与扩张性货币政策相结合，有利于激活资本市

场、货币市场、保险市场和信托市场，通过金融市场开放和发展增加投资渠道，将更多的储蓄转

化为投资，促进经济发展。

三、国际收支逆差：

国际收支逆差是发展中国家普遍存在的瓶颈问题之一。国际收支逆差也被称为国际收支赤字，是指某一

国在国际收支上支出大于收入。国际收支逆差会导致本国外汇市场上外汇供给减少，需求增加，从而使得

外汇的汇率上涨，本币的汇率下跌。如果该国政府采取措施干预，即抛售外币，买进本币，政府手中必须

要有足够的外汇储备，而这又会进一步导致本币的贬值。政府的干预将直接引起本国货币供应量的减少，

而货币供应量的减少又将引起国内利率水平的上升导致经济下滑，失业增加。

经济影响：（1）国内影响：

国际收支逆差会导致本国外汇市场上外汇供给减少，需求增加，从而使得外汇的汇率上涨，

本币的汇率下跌。

从引起国际收支逆差的原因来看，如果国际收支逆差是由经常项目的逆差所引起的，那么必然导致与

出口有关的部门就业机会的减少，导致经济下滑。如果国际收支的逆差是由和资产项目逆差所引起的，那

么意味着大量资本外流，国内资金供应紧张，推动利率水平的上升，导致失业增加，经济下滑。

（2）

不良后果

国际收支顺差带来的不良后果主要有以下几个方面：国际收支顺差过大，引起本国外汇市场

中外汇的供应增加，本币将面临升值的压力；本币升值，又会增加出口的压力。

如果政府出面干预，会造成本国货币供应量的增加，导致通货膨胀；当国内物价上升时，必

然导致本国商品出口的困难。

由大量贸易收支顺差引起的国际收支顺差，必然要受到贸易伙伴的报复，引起贸易摩擦。同

时经济资源是有限的，本国资源的大量外流必然导致本国经济增长乏力。

由资本项目引起的国际收支顺差意味着本国在本期引进了大量的外资，如果不能很好地加以

利用和管理，有可能导致本国在将来出现外债偿付危机。比较起来，国际收支逆差所产生的后果

更为险恶和紧迫，调节的难度也较大。

产生的原因：从实际情况看，非产油发展中国家国际收支逆差产生的原因可分为内外因；外因包括世界石

油价格上涨，贸易条件恶化以及实际利率的上升。内因包括部分由国内信贷超发行支持的财政赤字，一方

面直接增加了进口需求，另一方面在不同时采取贬值措施的情况下，会导致通货膨胀，进而引起货币升值。

弥补政策：

(1)资助政策：资助政策由减少外汇储备和国际借款政策组成。资助政策仅适于短期国际收支逆

差。国际收支逆差受货币供给和利率的影响，而它们是由基础货币所决定的 基础货币由国内信贷

水平和外汇储备组成。采用资助政策时，金融当局一方面卖外币，买本币，使外汇储备下降，引

起基础货币减少；另一方面尽量买本币资产，放本币，使国内信贷水平提高， 引起基础货币增加。

这样，在弥补逆差过程中，基础货币的减少和增加互相补偿。简而言之，资助政策通过提高国内

信贷水平的补偿过程，平衡基础货币的增减量，使货币供给和利率保持在原来的水平上，并不改

变逆差产生的环境。因此，它并不为国际货币基金组织所提倡。但在具备外汇储备能力和国际借

款可能性的条件下，资助政策的执行更加简易，代价和阻力更小。

采用资助政策有一定的局限性：

(1)不适于长期逆差的解决。首先，它要求在并未改变逆差产生

的环境的情况下，持续干预汇率。这样在外汇储备有限的绝大部分发展中国家，资助政策就不一

定可行，有可能导致丧失外忙支付能力。其次，国际借款要考虑在高利率下还本付息能力问题。

第三，在实际执行中，很难准确判断逆差存在期限的长短。如果按暂时性逆差进行资助，而逆差

长期存在，则会出现耗尽储备外汇或难以偿还外债的局面。

(2)如果外币资产和本币资产不能互相完全代替，则在通过公开市场业务购置本币资产时，对

本币资产的需求增加，使利率下降，社会总需求上升，进而使进口需求增加，引起国际收支恶化。

(3)政策执行的效果受政策的信任的影响。通常在国内、国外利息率比率固定时，资本不发生流动。但

是当外债增加时，投机活动有可能加剧，导致对本币信心下降，甚至本币外逃 所以，资助政策的成功取决

于人们对市场和中央银行政策的预期。

(2)调整政策

对于长期根本性国际收支逆差，一般要联合采取资助政策和调整政策。

调整政策有三个组成部分：支出下降政策(包括紧缩性财政政策、紧缩性货币政策)、支出转

移政策(包括贬值政策)和直接管制政策(包括关税、限额、多重汇率、补贴等措施)。

支出下降政策本身可以弥补逆差。它通过降低国内收入和国内贸易品、非贸易品的总支出，

首先减少了进口需求，其次降低了国内价格以提高国内外对本国产品的需求。支出下降政策成功

的关键在于将降低国内总支出而产生的剩余资源用于满足对国内超额产出的需求。

支出转移政策是通过改变国内外相应产出的比价，减少进口需求，来提高国内外对本国产品

的需求 在不充分就业情况下， 由国内产出价格下降引起的对出口和进口替代的超额需求可以得

到满足；而在充分就业条件下，如不采取控制资源以满足这种超额需求，支出转移政策只会引起

通货膨胀。

发展中国家采用调整政策受一定条件制约：

(1)发展中国家短期调整能力小于发达国家，而调整成本则大于发达国家。如果社会边际资源

生产率更高，或者即期支出偏好比未来支出偏好更强烈，则发展中国家倾向于资助而非调整。

(2)调整政策存在时滞，而且在外贸产品需求弹性较低等情况下不一定有效。

(3)调整所带来的总收入下降、失业增加、收入再分配等社会代价可否为政治、社会上被接受。

选择调整政策遵循原则：

(1)具备政策生效的条件，如贸易条件可以改善，可贸易品产出可以增加。具体地说，货币贬

值前要考虑外贸弹性是否足够大，贬值将要引致的通货膨胀是否足够小。采用支出下降政策时总

需求必须达到足以克服逆差的一定水平；同时假定出口为给定的外生变量，与国内需求不成正比

例变动，而且进口可以压缩，否则紧绾政策会导致更低的国内产出和吸收，导致出口降低，国际

收支恶化。

(2)最小的社会代价，对减少失业，提高产出等其它政策目标妨碍最小。为了在较高经济活动

水平上实现国际收支均衡，一般倾向于贬值而不是紧绾，同时辅以紧缩性货币政策以控制因贬值

引起的通货膨胀。贬值或紧缩的抉择取决于对通货膨胀和失业之间的权衡。

(3)有效利用资源。进口管制可以促进经常项目的改善，但通过刺激低耗高教出口而资助更多

进口品，有可能比进口管制更有效。

(4)改善逆差产生的环境。对于因初级产品引起的逆差，为使重新配置的资源转入贸易部门，

促使出口多样化，宜采用贬值而不是紧缩信贷政策，信贷水平在不同部门、企业间应有所区别。

对于因财政赤字引起的逆差，采用紧缩需求政策更适宜，而不必进行结构调整。对于多重因素引

致的逆差，因为紧缩需求政策可能阻碍结构调整，有些结构调整政策可能提高财政赤字，所以仅

采取单方面偏重总供给或总需求的政策是不可取的。