2023年12月23日发(作者：20考研数学试卷分析)

资本密集型制造业信贷业务风险分析及实证研究

重庆大学硕士学位论文

（专业学位）

学生姓名：肖 杏

指导教师：黎雅莲 副教授

学位类别：应用统计硕士

重庆大学数学与统计学院

二O一三年五月

Credit risk analysis and empirical research

on capital-intensive manufacturing business

A Thesis Submitted to Chongqing University

in Partial Fulfillment of the Requirement for the

Professional Degree

By

Xiao Xing

Supervised by Associate Prof. Li YaLian

Specialty: Master of Applied Statistics

College of Mathematics and Statistics of Chongqing University,

Chongqing, China.

May 2013

重庆大学硕士学位论文 中文摘要

摘 要

由美国次贷危机引发的金融危机逐渐开始向全球经济扩展，加之经济范围内的不确定性因素也不断增加，使得全球银行业越来越重视信用风险管理。国内的商业银行为了获得更多的效益，需要在风险管理范围内增加贷款业务数量扩大利差收入，贷款规模的扩大必然会加大银行授信风险，反而增加银行的管理成本和经营成本，而信用风险是全球商业银行面临最主要的风险，所以信用风险控制成为了商业银行风险管理的重心。

制造业对我国国民经济增长的主导部分，也是经济社会发展的重要依托，大部分的制造业资金比较密集，没有太多的流动资金，使得该行业的资金比较匮乏，向银行大量的融资称为必然，特别是资金密集型制造业融资的在商业银行贷款中占有重要的份额。但是制造业贷款规模比较大，加之全球性金融危机逐渐开始向实体经济（例如机械制造、汽车制造等行业）扩展，使得制造业企业融资环境比较严峻。

银行获取制造业企业融资大份额利差收入的同时，也必须做好该行业信用风险控制，根据制造业的经营特点和财务特征设定特定的信用评级模型，使得商业银行在风险控制的范围内获得最大的利润，同时也使得我国更多的制造业企业可以获得融资的机会，从而带动我国国民经济的发展。

本文在商业银行信贷业务相关理论知识的基础上，分析制造行业企业的经营和财务特征，选取数十家制造行业的企业，查取它们的历年财务数据，然后财务数据的各个指标大致归类，对相关数据进行标准化处理，对处理过的各个财务数据作因子分析，获取影响企业信用评级得分的主要因素，然后利用这些主要的影响因素构建logistic模型，运用统计软件SPSS对企业的主要因素实际数据进行logistic回归分析，通过相关的参数、方程显著性检验后得到各个相关估计参数，带入模型，构建模型，最后检验模型的预测准备率。最后总结出专门适用于该行业企业的信用评级模型。

关键词：风险，资金密集型制造业，利差收入，logistic模型I

重庆大学硕士学位论文 英文摘要

ABSTRACT

Financial crisis triggered by American subprime mortgage crisis gradually expand

to the global, and uncertainty factors also increased, the global banking industry begin

to pay more and more attention to credit risk management. In order to get more benefit,

domestic commercial Banks need to increase the number of loan business in the range

of risk control. The expansion of loans will also increase the risk of bank credit, the

management cost and operation cost of Banks. As we all know, credit risk is the main

risk faced by commercial banks, so the credit risk control has become the focus of bank

risk management.

Manufacturing industry is not only the dominant part of China\'s national economy,

also the important support of the economic and social development, Because of

centralized capital, most of manufacturing company are in times of financial strain.

When money is scarce, large amounts of financing from Banks become inevitable.

Nowadays the capitalization of capital-intensive manufacturing is an important share in

the commercial bank loans. The scale of manufacturing loan is larger, combined with

the global financial crisis expanding to real economy gradually (e.g., machinery

manufacturing, automobile manufacturing and other industries), the circumstance of

manufacturing enterprise financing is becoming more serious.

According to the operating characteristics and the financial characteristics of

manufacturing, banks should set specific credit rating model in order to gain the largest

profit within risk control. At the same time, more manufacturing enterprises can also

obtain financing opportunities to promote the development of the national economy.

On the basis of theoretical knowledge of commercial bank credit business, we

analyze the operating and financial characteristics of manufacturing industry and select

dozens of manufacturing enterprises as samples and pick up theirs annual audit report to

study. At first, financial indexs are roughly classified, and the relevant data are

standardized. Then we structure Logistic model using the main factors influencing the

score of the enterprise credit rating. At last, we associate

use Logistic regression by the

statistical software SPSS to obtain the final model.

Key words: Risk, Intensive industry, Income, Logistic ModelII

重庆大学硕士学位论文 目 录

目 录

中文摘要 .......................................................................................................................................... I

英文摘要 ........................................................................................................................................ II

1 绪 论 ......................................................................................................................................... 1

1.1国家行业的分类与界定 ............................................................................................................ 1

1.2问题的提出和研究意义 ............................................................................................................ 3

1.3国内外现状综述 ........................................................................................................................ 4

1.3.1国外信用评级研究和现状 ................................................................................................. 5

1.3.2国内信用评级研究和现状: ................................................................................................ 6

2 商业银行信贷理论 .............................................................................................................. 8

2.1

信贷业务的基本概念 ............................................................................................................... 8

2.2

信贷风险管理的基本理论 ....................................................................................................... 9

2.2.1信贷风险 ............................................................................................................................. 9

2.2.2信贷风险管理 ..................................................................................................................... 9

2.3

信贷业务的流程 ..................................................................................................................... 11

2.4

信用评级模型的比较分析与研究 ......................................................................................... 12

2.4.1专家判别法 ....................................................................................................................... 12

2.4.2信用评分法 ....................................................................................................................... 13

2.4.3组合信用风险模型法 ....................................................................................................... 13

3 资本密集型制造业信贷业务风险分析 ................................................................. 15

3.1

资本密集型制造业经营特点和财务特征 ............................................................................. 15

3.2

资本密集型制造业的信贷风险分析 ..................................................................................... 16

3.3

资本密集型制造业融资现状 ................................................................................................. 17

3.4

资本密集型制造业融资的可行性建议 ................................................................................. 19

4 资本密集型制造业信贷风险模型的实证分析 ................................................. 22

4.1

数据样本和指标的选取 ......................................................................................................... 22

4.1.1 样本企业的选取 .............................................................................................................. 22

4.1.2 财务指标的选取 .............................................................................................................. 22

4.2

实证分析 ................................................................................................................................. 23

4.2.1因子分析检验 ................................................................................................................... 23

4.2.2

logistic回归 .................................................................................................................. 23

4.3模型的检验 .............................................................................................................................. 26

III

重庆大学硕士学位论文 目 录

4.3.1模型系数的综合检验 ....................................................................................................... 26

4.3.2模型的最大似然对数值检验 ........................................................................................... 26

4.3.3Hosmer和Lemeshow检验 ........................................................................................... 26

4.4

模型的准确率检验 ................................................................................................................. 27

4.4.1模型的回代检验 ............................................................................................................... 27

4.4.2新数据检验 ....................................................................................................................... 27

5 总结与展望 ............................................................................................................................ 29

致 谢 ....................................................................................................................................... 30

参考文献 ....................................................................................................................................... 31

附 录 ....................................................................................................................................... 33

IV

重庆大学硕士学位论文 1 绪 论

1 绪 论

制造业是一个国家国民经济的支柱产业，是社会发展的重要依托，也是一个国家生产力水平的直接体现，而现今中国的制造业已经沦落为在价值的最低端，近几年严重的通货膨胀使得我国很多制造业面临着不少的问题，融资困难、原材料价格上涨、工人工资上涨等都严重影响我国制造业的发展，很多中小型制造业甚至由于资金链的断裂就此破产。这一现象引起了很多学术界和金融界的关注，很多学者也开始对制造业融资难的问题进行了深入的探索，也提出了很多可行性的解决方法，但是仍不能很好满足制造业融资的问题。

制造业有着自己行业的经营特点，在最初阶段需要巨大的一次性资金投入，例如，厂房、产品原材料、工人、技术设备等，而只有在产品成型，成功销售出去的时候才能资金回笼，而在制造生产阶段，若资金缺失，资金链断裂导致生产链的断裂，最后可能导致企业的破产，资金充足在制造业显得格外重要，向银行融资顺而成为了该行业企业的明智之选，而银行考虑到最近制造业由于资金断裂破产的现象，不得不对该行业的融资更加谨慎。

总结归纳制造业，特别是资金密集型制造业的经营特点和财务特征，对该行业进行风险分析，指定特定的管理方法，是的银行在风险范围内获得最大的利益的同时，也使得制造业获得更多的融资机会，进一步扩大自己的发展空间，而信用风险管理和信用评级一直是商业银行授信业务的关键领域，是授信的标准。而本文主要就是在商业银行信贷业务相关理论知识的基础上，通过分析制造行业企业的经和财务特征，运用统计技术对我国该行业企业进行信用评级建模，并且应用选取数十家企业的财务数据进行实证分析，最后总结出专门适用于该行业企业的信用评级模型。

1.1国家行业的分类与界定

行业是指国民经济中经济性质相同的生产、经营单位或个体的划分。例如生产同类产品，提供相似的劳动服务，具有相同的工艺过程等，像服装行业、机械行业、饮食业等。行业划分主要是为了指明行业的风向，更好分析影响各行业发展的因素，进而引导行业的发展趋势，为个企业提供投资依据。

为了更好反映我国各行业的发展情况，满足国民经济核算与统计，2011年由国家统计局起草，国家标准化管理委员会批准发布了《国民经济行业分类》，这个标准主要是1994年《国民经济行业分类与代码》国家标准的修订，本标准规定了我国现今经济活动的各个行业分类及其代码，采用经济活动的同性质原则将国民1

重庆大学硕士学位论文 1 绪 论

经济分为A-T共20个门类， 具体如表：

表1.1国民经济行业分类：

Tab1-1 National industries classification

门类代码 类别名称

A 农、林、牧、渔业

B 采矿业

C 制造业

D 电力、热力、燃气及生产和供应业

E 建筑业

F 批发和零售业

G 交通运输、仓储和邮政业

H 住宿和餐饮业

I 信息传输、软件和信息技术服务业

J 金融业

K 房地产业

L 租赁和商务服务业

M 科学研究和技术服务员

N 水利、环境和公共设施管理业

O 居民服务、修理和其他服务业

P 教育

Q 卫生和社会工作

R 文化、体育和娱乐业

S 公共管理、社会保障和社会组织

T 国际组织

其中C类为制造业，简单的来说，制造业就是在市场存在需求的时候，将资源通过物理或化学的转化，制造成人们需要的消费品或者工业品的一个过程。这里的制造包括机械制造、手工制造等，当然产品也不分是零售还是批发销售。

制造业包括13-43个大类，指经化学或者物理过程转变为新的产品，不管是是手工制作，还是机械制造；不管产品的销售方式是零售，还是批发，都归为制造；建筑物中各种零部件、制成品等生产均视为制造，本门类同时也包括机电产品的在制造，例如将废旧机床、汽车零部件、工程机械等进行专业化修复的批量化生产过程等。按照国民经济行业分类标准，属于资本密集型制造业的大类或中类行2

重庆大学硕士学位论文 1 绪 论

业为：

表1.2资本密集型制造业的大类或中类行业

Tab1-2 Industry of categories or classes in capital-intensive manufacture

代码 行业

C16 烟草制造业

C17 纺织业

C22 造纸及纸制品业

C23 印刷和记录媒介复制业

C25 石油加工、炼焦及核燃料加工业

C26 化学原料及化学制品制造业

C27 医药制造业

C28 化学纤维制造业

C29 橡胶和塑料制品业

C30 非金属矿物制品业

C31 黑色金属冶炼及压延加工业

C32 有色金属冶炼及压延加工业

C34 通用设备制造业

C35 专用设备制造业

C37 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业

C38 电气机械及器材制造业

C39 计算机、通信和其他电子设备制造业

C40 仪器仪表制造业

1.2问题的提出和研究意义

银行是通过汇兑、存款、储蓄、贷款、等业务的金融机构，也是经济社会金融的核心，它主要的业务包括吸收存款、发放贷款和办理票据贴现等[4]。国内的商业银行现阶段利润主要靠存贷款的利差收入，银行为了获得更多的效益，需要在风险管理范围内增加贷款业务数量的同时，扩大利差收入。然而贷款规模的扩大必然会加大银行授信风险，从而不良贷款的加大，又会反而增加银行的管理成本和经营成本，降低银行的效益。银行所面临的风险分为市场风险、流动风险、操作风险和信用风险等，而信用风险又是全球商业银行面临最主要的风险，所以信用风险控制成为了商业银行风险管理的重心[24]。我国信用风险管理体系不健全，从而限制了商业银行的进一步发展，而信用风险控制的重心又是信用评级，这就3

重庆大学硕士学位论文 1 绪 论

使得信用评级在银行信用风险管理中显得至关重要。

就商业银行贷款业务而言，我国的制造业，特别是资金密集型制造业融资的在商业银行贷款中占有重要的份额。我国国民经济分类中，资金密集型制造业主要是指煤炭、石油、天然气开采和加工以及交通运输设备制造等行业。这些行业都是是我国经济快速增长的主要部门和经济迅速转型的基础，同时也是是我国国民经济发展的重要依托。制造业非常直接的体现了一个国家的国民生产力水平，然而一般的制造行业的资金和劳动力都比较集中，使得企业的流动资金紧张，从而向银行融资成为了必然。而现今制造业够由于资金链断裂频繁破产的现象使得银行不良贷款数量持续上升，银行对该行业放款融资就会显得格外谨慎，这样无疑使得制造业融资环境雪上加霜，进而抑制了制造业的发展。

银行获取制造业企业融资大份额利差收入的同时，必须做好该行业信用风险控制，根据制造业的经营特点和财务特征设定特定的信用评级模型，使得商业银行在风险控制的范围内获得最大的利润，同时也使得我国更多的制造业企业可以获得融资的机会，从而带动我国国民经济的发展。特定的评级模型一方面使得制造业获得最大的融资额度，银行也能防御信用风险，因为信用评级结果一直是商业银行客户信贷准入、限额设定、贷款定价、贷款审批、经济资本计量与配置、风险预警与监控等信用风险管理的重要决策依据。设定特定信用风险评级首先有利于稳定金融市场，使得我国经济又快又好的发展，增加公司信用风险的透明度，政府在采取相关的金融政策时，更具有针对性，也有利于政府的监管；其次，对银行而言，有利于银行做好自身的信用风险管理和投资组合，达到资源最优配置，完善金融市场，在一定程度上也减少不良贷款比例。最后对于制造业企业自身而言，特定的信用评级模型，可以提高该企业的风险意识，加强自身的信用风险，结合实际情况和财务特征，采取合适的融资方式，树立好的信用形象，提高自身的竞争力[2][5][7]。

1.3国内外现状综述

对制造业企业信用评级进行分析之前，首先要对商业银行的信用评级理论知识有所了解，并且对前人的相关研究成果进行研究分析。在分析资金密集型制造业信用分析和建立模型之前，作者已经对国内外的信用评级现状和企业信用风险度量方法进行了研究，对制造业的信用评级方法也已有了自己的构思。

信用是商业经济正常运行的重要保证。信用评级行业逐渐成为了社会信用体系中一个较为重要的组成部分，在为维护市场经济秩序、促进金融市场健康发展、企业提供信用评级服务等诸多方面具有非常重要的作用。信用风险、市场风险一直是金融风险管理的主要内容，穆迪、标准普尔两大金融评级机构的研究表明：4

重庆大学硕士学位论文 1 绪 论

信用风险的重要性已远高于市场风险，2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机再次证实了这一点，信用风险是金融机构面临的主要风险，现今的信用风险其实已经影响到社会经济生活的很多方面，同时也影响到一国的经济发展以及宏观经济决策，甚至会影响到全世界经济的稳定、协调发展。20世纪80年代的债务危机曾给银行业带来巨大损失，1997年亚洲金融危机和俄罗斯金融危机的发生使得金融业普遍认识到防范和管理信用风险的重要性。学术界和金融界相关学者也开始对信用风险进行深入的探究，也取得了很大的成就[6][11]。

1.3.1国外信用评级研究和现状

国外的金融行业起步早，发展比较快，这使得国外的银行或评级机构相对于国内的相关机构在信用评级方面更加成熟。西方国家的评级业起源于19世纪中期，当时在美国出现了一些公司专门为商人提供关于客户信用的信息，1909年约翰穆迪出书评价了一些铁路公司的信誉，并将这些评价精简称为评级符号，1914年穆迪投资服务公司成立，开始通过向证券认购人索取一定的获得评级信息的费用，从而提供评级服务；在20世纪中期，公司债务评级机制已经完全建立，到70年代，债务评级业包括两大大机构----穆迪和标准普尔，于此同时，许多专门侧重于特定行业，尤其是银行业和保险业的评级机构开始成立，例如1975年成立的汤姆申银行监控机构和1978年成立的IBCA公司。这些专门机构与大机构不同在于服务范围、提供的评级类别和满足的不同需求方面。而到20世纪80年代末期和90年代，评级行业的国际性扩张成为了这一时期的显著特征。

国际信用评级方法发展先后经历了专家判别法、信用评分法和组合信用风险模型法等阶段，

在1970年以前专家判别法评级阶段，评估单一客户信用风险主要有5C分析法、LAPP法、五级分析法等。当时客户信用等级主要是银行专家凭借经验评定的，它的特点就是银行专家都是根据定性的指标来度量信用风险，后来的方法就是根据模板评级，其实归根还是根据主观经验判断进行评级，与最初方法不同的是分析的标准和方法都是预先设定好的，并且评级人员都有定量的标准进行参考[12][13][14]。

在信用评分法阶段，西方一些发达国家的银行和评级机构开始使用统计方法，设计信用评级模型，利用统计软件对企业的信用风险进行评级，该方法主要是利用数据分析，统计建模计算违约损失率、信用违约率、预期损失率等，进一步消除了主观因素的影响。出现了线性判别模型、logit模型、probit模型等。1967年Altman建立5变量Z分数模型，1997年又设计了7变量Z分数模型。logit模型后来派生出回归分析法、因子分析法、聚类分析法等[18]。

20世纪90年代后期，出现了辨别力合精度更高的人工智能理论、神经元网络5

重庆大学硕士学位论文 1 绪 论

理论等模型，在信用组合模型法阶段，出现了如CreditMtrics、KMV模型、CreditRISK、protfolioView模型、RiskCalc模型等信用组合模型。

1.3.2国内信用评级研究和现状:

我国的信用评级行业刚开始主要是帮助企业发行债券以及银行授信业务而服务的。随着市场经济快速的发展，信用评级行业在很多领域都得到了应用，逐渐具有了很强的竞争力，其运作模式也逐步市场化。从现今的发展情况来说，以上海远东资信评级公司、中诚信国际信用评级公司、联合资信评估有限公司和大公国际资信评估有限公司等一些比较独立的评级机构开始在这个行业起着领先的位置，同时也表现很不错的发展前景，行业龙头作用初步显现。中国资信评级业主要开始于20世纪80年代，当时我国的资信评级机构的发展主要历经了以下三个阶段[13][16]：

第一阶段：初创阶段，1987年，我国第一家银行系统的资信评级机构——吉林省资信评估公司成立。而在1988年3月，上海社会科学院投资组建了我国第一家独立于银行系统的社会专业资信评估机构。

第二阶段：调整阶段，中国资信评估业进入了调整阶段，中国人民银行于1996年4月颁布实施《贷款证管理办法》，其中也作出了明确的规定，很多比较有权威性的评估机构可以对企业的各个方面进行考核评估，这个评估的结果可以作为金融机构（银行）是否为该企业提供贷款的参考依据。第二年年底，中国人民银行认可了数家当时从事债券类的信用评级机构。

第三阶段：到目前我们都还是属于发展阶段，在深圳、厦门、上海等地，已经开展了贷款企业资信评级，并且当地的人民银行也对从事贷款信用评级的机构进行资格管理和业务指导。例如2001年3月修订了《上海市贷款企业资信等级评估管理办法》，同时制定了《贷款企业资信评估业务考核管理准则》，文件规定人民银行将每年对评级机构认定一次。

我国的信用评级体系现在还处于初始阶段，目前存在这很多亟待解决的问题。比如，评级市场竞争无序、行业自律不尽如人意、评级市场需求不足、评级机构尚不成熟等等。面对这些情况，我国评级行业必须要采取一些较为切实的措施，努力走出一条可持续发展之路

在信用风险管理方面，我国的商业银行学习和借鉴了发达国家比较成熟的评级方法，取得了很大的进步。王威（2001）对我国当时存在的信用评级制度进行了总结，他强调评级的目的不同，而所运用的评级方法和内容就应该所有不同，其实评级机构的公正性和客观性是非常重要的，最后也表明大力发展我国的信用评级制度有利于我国经济的发展。梁琪（2003）在判别分析方法和主成分分析的基础上，利用沪深两市142家上市公司建立了我国上市公司经营失败的主成分判6

重庆大学硕士学位论文 1 绪 论

别模型，最后得出盈利指标、景气指标、增长性和资本市场4个主要因素最能解释我国上司公司的经营失败情况。赵家敏、黄英婷(2006)利用层次分析法建立了我国商业银行中小企业信用评级模型。陈元燮（2000）提出了建立信用评级指标体系的几个理论问题，例如相关指标内容、设置原则、如何评价等，因为信用评指标体系是信用评级的，所以考虑信用评级指标体系的相关理论问题能过保证信用评级客观公正的进行。

邓云胜、刘莉亚（2004）将商业银行内部信用评级方法进行了实证比较，并重点研究了不同的模型法在估计违约概率（PD）与违约损失率（LGD）表现的不同特征。其中对比研究的有专家判断方法、模型法，其中模型法涉及到的模型有多元线性判别分析模型、logit回归模型、lossCalc模型。王琼（2001）针对企业的财务数据设计信用评级模型，并对每个财务数据指标设置记分标准，同时对财务指标设置相应的权重，构建模型，最后将模型与信用等级想结合，得出企业相应的信用评级数。陈雄华、林成德、叶武（2002）采用人工神经网络模型研究企业信用评级，他们是将企业分为两类进行研究，即制造业和非制造业并且最后还利用几种常见的信用评级模型与神经网络模型的性能进行了对比，得出神经网络模型确实更加具有更好的预测性。李兴法、王庆石（2006）利用CreditMetrics模型来研究单笔债券或贷款、组合债券或贷款的信用风险估值。张玲、曾维火（2004）发现我国上市公司信用评级与Z值有着很好的相关性，于是利用Z值多元判别 模型对我国上司公司进行信用评级，总结出影响我国上市公司信用风险评级的重要因素，并根据结论对公司的风险评级进行了预测。

我国在信用评级实践工作中也存在很多的问题。主要原因是我国银行评级方法过于简单并且更多受主观因素影响，主要是利用之前已有的传统方法对现今的企业数据进行处理分析，没有什么创新，并且对于建立统计模型也缺乏相应的建模数据，使得我国信用评级体系缺乏实证研究。

7

重庆大学硕士学位论文 2 商业银行信贷理论

2 商业银行信贷理论

2.1 信贷业务的基本概念

商业银行是通过吸收存款获取自身资金，然后通过发放贷款收取利息差的盈利性金融机构，它的特点就是信用中介，创造货币、经营货币，以信用方式筹集和分配资金。

信贷业务就是商业银行利用信誉吸收存款为客户提供资金融通，并以客户支付利息和偿还本金为条件的资产业务。信贷是商业银行主要的盈利手段，也是货币资金流通的重要方式。

信贷业务种类很多，并且会随着经济的发展的社会的进步而不断更新变化。信贷业务根据性质的不同，大致上可以分为两大类：第一类是贷款类业务，其主要特征就是银行为客户提供资金，并且以客户依约还本付息为条件；第二类则是信用担保类业务，信用担保类业务的特征是银行以自身的信誉为客户承担偿还债务责任，这个是以要求客户支付费用并最终承担债务责任为条件的。而论文主要涉及到是贷款类业务，所以以下信贷业务主要就是指贷款类业务。

根据贷款限期划分，贷款可以分为4类：活期贷款，这个也叫通知贷款，这种贷款的特点就是银行随时可以通知客户要求还款，客户也可以随时还款，具有很强的灵活性；短期贷款，期限主要是在一年之类，主要包括票据贴现、部分个人消费贷款、短期流动资金贷款等，这种贷款的的信用风险相对要小；中期贷款，期限在一年以上，五年以下，主要是用于企业并购融资等方面；长期贷款，期限一般在五年以上，流动性差，风险也相对比较大。

按照贷款的偿还方式划分，贷款可以分为一次性偿还贷款和分期偿还贷款，方式划分有利于银行监测贷款回收请款，加强银行的信用风险管理。

按照对象的划分，贷款种类可以分为工商业贷款、农业贷款、金融业贷款、消费贷款等，根据不同的贷款对象，银行会根据不同行业对象的特点制定特定的贷款政策，采取不同贷款方式，这样有利于商业银行提高贷款的收益。

按用途划分，贷款可分为固定资产贷款、流动资金贷款、循环额度贷款、保证、承兑等。

按照贷款保障程度，贷款可以分为两大类：信用贷款，主要是指利用借款人的自身的信誉贷款，不需要任何保证人或担保品的贷款；担保贷款，需要特定的财产作为还款的保证的贷款[7][8]

8

重庆大学硕士学位论文 2 商业银行信贷理论

2.2 信贷风险管理的基本理论

2.2.1信贷风险

信贷风险主要是指银行在业务经营管理过程中，由于交易双方信息的不对称性，银行不能按时收回信贷资金，是的银行信贷资金的预期收益与实际收益发生背离，从而是银行蒙受损失的情况。巴塞尔委员会在1997年9月颁布的《有效银行监管的核心原则》中，通过分析银行风险产生的原因将银行风险分为信用风险、市场风险、声誉风险、流动性风险、国家和转移风险、操作风险和法律风险等。

信用风险一直是商业银行贷款业务最为主要的风险，它是值借款人在贷款到期时，故意不履行还款义务或者没有能力偿还贷款而给银行带来经济损失的行为。信用风险又可以分为道德风险和企业风险。道德风险主要是指借款人故意骗取银行融资的而给银行带来损失的可能性，这种风险主要是对借款人的信息不够了解。企业风险主要就是由于企业遭遇财产风险、个人风险等因素而导致企业无法偿还贷款的可能性。

市场风险主要指由于市场价格波动而导致表内外头寸损失的风险，包括股东头寸风险、外汇风险、利率风险等，其中利率风险是我国市场风险的最主要表现形式。

声誉风险主要产生于银行的操作性的失误，由于银行违反相关社会道德规范或者法律规定而发生严重影响客户的利益，最终导致社会大众对银行失去信心。声誉风险对银行有着极大的损害。

流动性风险是指银行无力为负债的减少或资产的增加提供融资而面临的风险，包括筹资风险、资产价值不足等，从而影响自身的盈利水平。流动性不足严重会导致银行面临破产。

国家和转移风险在从事国际贷款业务时所面临的风险，该风险主要是与借款人所在国际的经济、政治环境和社会有关。

操作风险是指由于不完善或存在问题的内部程序、系统、工作人员或外部事件导致损失的风险，包括技术风险、模型风险等，信贷业务最大的操作风险主要是内部控制的失效。

法律风险主要包括不正确、不完善的法律意见和文件而造成同预计情况相比信贷资产质量下降的风险[7][24]

2.2.2信贷风险管理

信用风险管理主要是由于银行的资本有限而需要资金的业务无限性，两者矛盾而产生的体系，主要的目的就是合理配置社会上的经济资源，同时提高银行的资产组合效益。在现今波动较大的经济、环境之下，商业银行的信贷风险管理意义重大，首先作为金融中介机构，商业银行有效的信贷风险管理，对社会大众来9

重庆大学硕士学位论文 2 商业银行信贷理论

说，是最重要的信心支持；其次，它也是商业银行核心竞争力的重要体现；再则，细带风险管理也是金融监管的要求。

信贷风险管理体系是商业银行实施风险管理的一系列信贷管理制度和方法，现代商业银行的贷款风险管理体系主要包括授权管理、授信管理、尽职调查、审贷分离制度和集体审批制度等。

贷款的授权管理是在管理者之间、上下级机构之间和业务部门之间等通过划分贷款决策和管理权限而设立的一种委托代理机制。主要的目的就是为提高银行贷款决策和风险管理效率而设定的。授权的基本原则主要有：授权有限原则、内容明确原则、区别授权原则、适时调整原则、权责一致原则。授权管理的主要依据如下：下级机构的业务发展状况和业务风险状况、经营管理水平和风险控制能力、所在地区的经济环境和信用状况等。

贷款授信一般指狭义的授信，指为控制信用风险而建立的一种信贷管理制度，现今比较普通的主要是统一授信和公开授信两种。

统一授信即是通过对客户的信用进行评估，从而对客户进行全面的信用风险管理。统一授信遵循的原则主要包括内部控制、区别授信、适时调整等。而公开授信指银行授信业务分支机构和部门以与客户签订协议书的形式，向客户提供一种或几种授信支持的有条件承诺，当然前提就是部门与分支机构必须在在其承办能力、批准权限和客户的风险限额允许范围内。

银行现今对银行内部信贷业务流程的工作进行分工，最终产生了尽职机制，，准确来说就是银行内部风险管理对业务部门对企业的授信评级进行最初的审查。尽职调查主要包括一下几个步骤：借款人的审查，主要包括法人客户的偿债能力、获利能力、基本情况、经营管理能力、发展潜力和信用等方面的情况；贷款的必要性和可行性分析，对贷款的额度、期限和用途的合理性，以及贷款的方式都必须进行深度的分析；贷款担保评估，商业银行的担保一般分为保证、抵押、质押。对不同担保方式需做好相应的评估，例如，对于抵质押担保而言，我们首先要考虑抵押物是否归借款人所有，是否对该抵押物有合法的处分权，抵押物是否易于保管、转让等；贷款风险评价，主要包括政策和地区风险评价、借款人风险评价、项目风险评价、担保风险评价等。

所谓审贷分离制度，就是将商业贷款的调查、贷款的审批和贷后的检查等三个环节的职责一一分离，分别由不同的业务审批部门和独立的人员来担任，进行专业化的操作，对每个部门和个人授予相应的权力并承担相应的责任。

集体审批制度和个人审批制度是相对的，将贷款的审批和决策职责分离，都是为了保证信贷决策的客观性和准确性。这样一来，权力和责任都由一个集体来承担。集体审批一方面提高了贷款决策的科学性，另一方面也避免个人决策的道10

重庆大学硕士学位论文 2 商业银行信贷理论

德风险。

贷款风险控制的方法主要包括避免风险法、减少风险法、转移风险法和分散风险法，同时我们也可以通过多贷款风险分类管理降低贷款风险[9][10]

2.3 信贷业务的流程

在银行信贷管理中，公司客户贷款的操作流程占据着重要的地位。每个银行规定都必须严格按照一定的贷款流程执行，我国商业银行公司贷款的操作流程主要分为以下5个步骤：贷款营销、贷款申请、贷款审查、贷款审批和贷款管理。

商业银行贷款的第一步就是市场调查，这也是有效控制信贷风险和质量的基础环节。在贷款市场调查中，银行积极主动地与客户接触，了解企业的财务状况，从客户的实际情况出发选择最适合该企业的融资方式，这样有利于银行信用风险管理和获得最大收益。市场调查的基本方法有全面调查、典型调查、抽样调查等。调查的内容主要包括市场环境的调查（经济环境、政治法律环境、社会文化环境和自然地理环境等）、市场需求的调查（例如市场需求状况、市场的最大贷款容量、市场需求结构现状及变化趋势等）、客户调查（客户的一些基本特征、客户产品的销售情况、客户的经营效益等）、贷款品种调查（市场上存在着哪些竞争种类、竞争情况如何等）、贷款利率调查（客户对现今利率的反映、价格与供求关系等）。

接下来就是贷款申请与洽谈，如今贷款的申请来源主要分为三大类：第一是客户自己上门申请贷款，银行对这些客户相对比较谨慎。第二种则是银行的客户经理通过市场调查,主动接触那些资信比较好的企业。第三种则是通过之前的业务客户介绍相关企业进来融资。达成贷款申请意向了，则需要面谈进一步了解企业的相关情况和客户的意向，例如企业的股东会成员、生产产品种类和服务、贷款目的金额、抵押品的所有权等基本情况[7]。

在了解相关情况，递交《借款申请书》后，客户经理即可以对贷款申请进行审查，即公司的信用分析，这是商业银行贷款流程中最重要的一步。企业的信用分析主要包括以下几个方面，1.贷款目的的分析，贷款目的即大款用途，在很多以往银行贷款业务中，很多企业的借款用途与贷款的实际用途不一致，这就会加大银行的信用风险，所以贷款目的是判断一个贷款正常与否的基本标志。目的主要包括流动资金贷款、固定资产投资融资、项目融资、建筑融资等。2.还款来源，因为银行的收益与否取决于贷款企业是否按时还清贷款，法人客户还款的来源主要是企业的经营现金流量、通过再融资抵押品清偿或担保人偿还、企业资产转换等。3.借款人的资信状况分析，许多银行对法人客户的资信评估主要在5个方面：资本、品德、环境条件、能力及担保。4.贷款人的行业分析，每个行业的经营特点和财务特征不一样，这就使得每个行业面临的风险不相同，通过对借款人的行业趋势进11

重庆大学硕士学位论文 2 商业银行信贷理论

行全面的分析，可以有效的规避可能存在的信用风险，行业的分析的方面主要包括行业的周期性、行业壁垒、行业的法律政策环境等。5.借款人管理分析，一个企业的管理如何直接影响到企业的兴衰，这是银行信贷分析中比较重要的一个 环节，企业管理分析主要是对企业现今的组织形式和治理方法以及管理层的素质的考核。6.财务分析，一般在贷款申请阶段，法人客户会提供资信评级所需的一些相关材料，例如企业近三年的财务报表等，客户经理在对客户进行信用评级之前，首先要对财务报表中的相关项目和比率进行测算和分析，例如，资产负债表、损益表、现今流量表等。7.接着即是信用等级的评定，银行通过一些特定的模型或者打分卡等方法对企业的相关数据进行分析，最后通过得出的分值对企业进行信用等级的评定，评分结果为80分以上的为A级，70-80分为B级，60-70分为C级，60分以下的为D级，商业银行可以根据不同的评分方法设置不同的评分等级。8.贷款定价，贷款是商业银行盈利的主要手段，收益的高低与贷款价格有着直接的联系，所以商业银行在贷款定价方面一直遵循着利润最大化、保证贷款业务安全、扩大市场份额、维护银行形象的原则。贷款定价的方法主要有目标收益率方法、基础利率定价法和成本加成定价法。

第四步是贷款审批，客户经理在贷款审查完后，必须向上级上报，由审批部门进行审核，决定贷与不贷。贷款审批的步骤大致如下，首先是向贷款部门提出贷款申请，指定的借款人的各种信息、财务报表等材料也向上提交，并将之前所做的信贷评估报告呈送上级部门。接着审批部门得出审批结果，同意贷款并同意贷款条件、同意贷款但修改贷款条件、不同意贷款。最后审批下来后，信贷员与客户及时洽谈，签约并且办理有关抵押品登记等手续。

最后一步及时贷款的管理，包括贷款的发放、贷款检查、贷款的回收等，客户经理在发放贷款后需要定期与企业进行联系，了解该企业现今的一些财务状况，检查贷款的实际通途与贷款目的是否一致，这样有利于保障贷款的稳定性，降低银行的信用风险[7]

2.4 信用评级模型的比较分析与研究

信用评级方法发展先后经历了专家判别法、信用评分法和组合信用风险模型法等阶段。接下来根据不同阶段我们介绍一下其中比较典型的模型。

2.4.1专家判别法

5C评级方法，该方法主要是对企业法人的品质、资本实力、担保措施、经营环境和还款能力五个方法进行定性分析，评级人员根据该企业的各项情况对照这五个方面所在的各个区间，从来根据所在区间来定评风险等级，但是在实际情况分析中各个指标的评定还是很难达到一致[3][4]

12

重庆大学硕士学位论文 2 商业银行信贷理论

2.4.2信用评分法

线性判别模型，即z评分模型，该模型最早是由奥特曼Altman在1968年提出的，Altman当时是以组内差异最小化、组间差异最大化的原则，利用制造业的财务比率数据，通过统计指标取舍最后构建的z模型，z分值越大，表示该企业的信用风险越大。当时所用的解释变量包括留存收益/资产（X1）、EBIT/资产（X2）、营运资金/资产（X3）、销售收入/资产（X4）、净资产/负债（X5），Z模型的基本形式为：

ZAA1X1A2X23X3A4X4

A5Xz模型是最早的统计模型，当时也是应用最广泛的方法，但是这个模型存在这很多很多的缺点，例如，在统计分析中还是存在很大的主观因素；模型中的指标不稳定，随着时间的改变，模型会失去准确性；模型利用的财务数据没有很大的预测能力，并且以简单的线性关系解释这些自变量与因变量的关系，不太符合实际情况。

logisti回归模型，clogistic函数最早是由比利时学者Verhulst与1838年提出的，而该模型正式用于预测公司的违约率是在1977年Martin提出的。该模型是一种非线性分类的统计方法，分式如下：

p1P,yc0cixiy1ei1

其中xi代表影响信用违约率的因素，p表示违约率，取值于[0,1]，y则表示借款人信用等级分值。Ci表示影响因素的技术系数。logistic模型克服了线性判别模型的缺点，能够较好的解决非线性的概率问题，再则该模型是二分类模型，这使得结果更加直观，并且可解释性很强。

2.4.3组合信用风险模型法

这个模型主KMV模型是在1997年由美国旧金山市KMV公司提出并建立的。要是用来计算授信企业违约概率。该模型的建立模型前提是，在给定负债的情况下债务人的资产市场价值决定了授信的信用风险（即违约率）。而资产的市场价值却不是可以直接观测到，因为资产并没有真实地在市场上交易过。

KMV模型违约概率推导主要包括三个步骤：

①估计公司的市场资产价值V和资产收益波动性。

②计算违约距离（DD），违约距离是一年期资产价值与违约点之间的距离。

③使用违约数据库对实际违约概率差额进行相应的修正。

KMV模型主要优点就是将违约与资产的变动、各种债务以及企业的资本结构结合起来，更能及时地预测公司违约的情况，只要市场上有新的信息，就可以利13

重庆大学硕士学位论文 2 商业银行信贷理论

用相关软件进行运算，直接计算客户的违约率，具有很强的及时性[25][26]

14

重庆大学硕士学位论文 3 资本密集型制造业信贷业务风险分析

3 资本密集型制造业信贷业务风险分析

3.1 资本密集型制造业经营特点和财务特征

与其他门类相比，例如农业、服务业等，制造业在经营管理和财务运营方面有着很大的差异。银行在分析制造业信贷风险时，必须将违约风险率与制造业的经营特点和财务特征联系起来，针对制造业的特殊性有针对的进行研究。

1.公司股权结构不合理

我国资金密集型制造业上市公司的股大致分为流通股和非流通股，两种股的定价方式的不同，造成同股同利的局面，例如控股的股东（非流通股股东）一般不会把注意力集中在公司业绩上，因为公司盈利越多，获利最大的是流通股东，相反控股股东的最大目的则是最大限度的融资，因为这样可以尽快的收回资本成本，从而盈利。同时这也使得股权约束较弱，致使敌意兼并少，产生实际上内部人控制的状况。股东之间目标的不一致性会使得股东之间只顾自身利益，而不去理会公司的业绩和盈利情况，最终导致企业的面临倒闭的险境。

2. 公司人员学历较低

我国制造业的工作人员的学历大部分都比较低，制造业一般都是生产订单多的时候，很多员工都必须加班，这就使得员工生产压力大，薪酬低，工作环境大多是噪声大、温度高的地方，而使得搞学历者不愿从事制造行业，这时公司只能聘用一些低学历者，低学历的员工认知能力差、工作效率较低、管理起来比较棘手、并且流动性很大，例如，公司引进的先进技术，学历低的员工很难在最快的时间内上手，并且工作的时候不能按自身情况合理安排好工作，致使工作效率低下，低学历的员工素质普遍比较低，这就使得管理人员不太好管理，这一切都会使得制造业公司的效率不能达到最佳。

3. 生产周期比较长、生产规模比较大、品种比较多

资本密集型制造业，例如有色金属加工制造、汽车制造、船舶制造等，生产周期都是比较长的，生产规模较大，他们要将一整套的产品生产下来，要耗费很大的人力、物力，这需要生产链的各个环节都需要连接上、拼接好的同时还需保证资金的充足，例如，产品研发的同时必须考虑到实际生产的情况是否可以达到一致，生产出来的产品是否有很广的销路等，若产品设计与生产制造脱节，资金链断裂，产品滞销都将会给企业带来很大的损失。

4.公司技术低，盈利能力下降

我国制造业很多企业一直处于低技术制造阶段，主要原因是低利润致使企业很难采用先进制造技术，大多数的企业都只是中间的加工部分，而产品的设计技15

重庆大学硕士学位论文 3 资本密集型制造业信贷业务风险分析

术我国都是依赖于进口，自身的产品开发很少，在引进进口技术，我们还没有完全消化并研发时，外国又有新的技术产生，这样就形成了恶性循环，再则我国的技术产权没有得到合理的保护，很多自主研发的技术在开始阶段没有得到预期的回报，进而使得一系列的研发受挫而中止。加之经济危机，使得制造业处境更是雪上加霜，近些年，制造业的盈利水平普遍下滑，成产原料价格和员工工资的上涨，生产产品的价格却一直下降，使得制造业盈利能力逐渐下滑，很多企业面临破产的危险。

5.财务管理不灵活、现金流动稳定性不高

资本密集型制造业的资金相对比较集中，固定资本比较庞大，流动性资金比较少。近些年，制造业的现金流大幅度萎缩，盈利能力也一直在下降，一方面是受到我国紧缩的经济政策的原因，另一方面也是制造业固定资本增加而流动性资金较少的缘故。制造业在生产前期必须有大量的厂房、员工、原材料的投入，而这些投入只有在产品生产出来，并且成功销售出入之后才能收回成本，而在生产阶段，若是中间原材料不足，员工缺失，都会影响整个生产制造过程，甚至导致整个生产链的断裂而最终迫使企业倒闭。这样的财务特点使得企业进行财务管理，流动资金的缺少最终会使得企业运转比较吃力，面临很大的风险。

3.2 资本密集型制造业的信贷风险分析[7][24]

信贷风险一直以来都是银行以及非金融机构非常重视的问题，金融制度的放松，商业面临的经济环境也是更加复杂，这就使得信贷风险逐步放大，银行因贷款无法按时收回损失严重，因此，风险分析成为了商业银行管理最重要的部分之一。本文前面详细介绍过商业银行收面临的信贷风险种类主要有一下几种：信用风险、流动性风险、利率风险、市场风险、声誉风险、国家风险、法律风险和操作风险等。接下来我们针对制造业就这些信贷风险进行分析与研究。

1.市场风险

我国的制造企业数量一直是比较多的，各种行业的制造企业都遍布各地，特别是像北上广这样的发达城市，企业数量的增加必定会加剧同类行业企业之间的竞争，激烈的竞争无疑是给制造企业出了一个大难题，加之经济危机过后市场需求萎缩，使得很多企业生产制造的产品不能销售出去，使得企业资金无法回笼，使得企业的偿债能力下降，进而无法偿还银行的贷款。

2.流动性风险

制造业最大的财务特征就是固定资产所占比例比较大，而流动资金比较少，大部分的制造企业都是通过商业银行融资获得部分流动资金，而且近几年来劳动力的减少和原材料价格的上涨使得企业所需流动资金更大，我国制造企业的流动16

重庆大学硕士学位论文 3 资本密集型制造业信贷业务风险分析

性很差，一旦一个环节出现资金问题，没有过多的流动资金进行填充，整个资金链的断裂，导致整个生产中断，甚至致使企业面临破产的危险。

3.信用风险

制造业一直是国民经济的支柱产业，我国的制造业很多都是资金和劳动密集型的企业，多为重大的设备生产制造，需要投入了大量人力物力，很多企业在生产前期都是通过银行或者其他机构融资而建立的，一般的制造企业的负载规模都是比较大的，这样就是的资产周转过慢，并且设备和技术投入所占资产较大，而这些资产很难变现，就会加高赊销比例，应收账款周转速度较慢。这样一来，一旦企业资金短缺，经营能力、成长能力、盈利能力急速下滑，最终破产，各个银行的贷款将面临无法按时收回的信用风险。

4.国家和法律风险

国家有关制造业的经济政策和法律法规的出台都可能使得制造企业的信贷风险有所不同，例如，最新《劳动合同法》的颁布，尤其是“最低工资规定”对制造类企业产生了不利的影响，提高员工工资使得劳动力成本增加，加之人民币汇率上升、出口退税率下调，通货膨胀引起的原材料上涨，这无疑使得制造企业的生产成本增加而利润空间却受到压缩；同时《国务院关于加快振兴我国装备制造的若干意见》也表明同样观点，国家在出于加快我国制造业发展的初衷，将给予很多相关的政策扶持，调整进口税收优惠政策，加强进口设备管理等，这些政策有利于我国制造企业进一步提高生产效率，加快生产步伐。国家因加快国际贸易发展而采取的货币或者财政政策，提高或降低汇率和利率，都会改变制造企业的贸易方向，从加大或降低企业的信贷风险。

5.利率风险

近些年来，随着中国经济的飞速发展，人民币升值，汇率的大幅度上升，在一定程度上使得我国的制造企业在国际市场上的竞争优势削弱了。首先人民币汇率的攀升，使得外贸出口成本上升，企业面临着更大的压力。

3.3 资本密集型制造业融资现状

随着经济的飞速，经济范围内的不确定性因素也不断增加，加之由美国次贷危机引发的全球性金融危机逐渐开始向实体经济（例如机械制造、汽车制造等行业）扩展，使得原本困难的制造业企业融资环境更加严峻。面对这样的困境，政府也出台一系列关于制造业企业融资政策来解决制造业企业融资难问题，但是就目前制造业现状看，情况并不乐观。

1.制造类企业融资途径减少

企业的融资方式分为两种。直接融资就是通过企业通过资本市场发行债券或17

重庆大学硕士学位论文 3 资本密集型制造业信贷业务风险分析

者发行股票进行债权或股权融资。有些依附大企业提供配套服务和零部件的制造业企业，通过成为大企业的控股公司或者子公司，借助于大企业的雄厚资本进入证券市场从而获得融资。有些高科技制造业企业本身资本很雄厚，盈利能力很强，则依靠自身实力在证券交易所的制造业企业板块上市，从而进入资本市场获得融资。近些年，在我国经济发展部确定因素和国际金融危机影响下，我国的很多股市大致都呈现下降的趋势。很多企业的融资计划都中途终止，要么是因为企业上市被证监会否决，要么公司自行撤除，甚至有些已经上市的公司再融资也被搁置。这种情况不仅发生在制造类企业，还包括一些大型国有企业在资本市场都难以获得融资机会。另一种方式就是间接融资，而制造业企业的间接融资主要是通过银行贷款获得资金，银行贷款又分为三种方式：一是信用贷款，根据公司企业或客户法人的信誉，贷款给公司的方式，这种贷款方式风险是比较大的，一般针对大型企业；二是抵押或质押的贷款，也就是企业提供相应的抵押物或质押物，通过银行的市场评估决定给企业贷款额度的贷款方式；三是有担保的贷款，即在贷款之前必须有相关担保人或者是有关联公司进行担保才能发放的贷款方式。在全球性金融危机的影响下，我国很多经济行业处于下滑阶段，制造企业急需发展，就必须拥有大量资金，而对于一些本身资产规模不大的企业，缺乏足够的抵押物，也没有关联企业进行担保，这就使得该企业的抗风险能力比较弱，稳定性不够，经营风险也相应增加。商业银行考虑到这些企业的偿债能力差，受到资金供给有限和信贷风险控制等银行内部的约束，很难满足大部分制造类企业逐渐扩大的融资需求 。

2.制造类企业资金需求多样化

制造业的融资有着自身的特点，由于制造业生产经营的复杂性，每个企业的资金需求也是不一样的，比较多样化和复杂，例如在购买设备、租用厂房等的固定资金，或者是购买原材料、支付工资等流动性资金，很多时候都需要与商业银行或其他融资机构进行贷款，而贷款时根据资金的用途不同，银行必须分别对待，这样就使得银行的贷款工作更加的复杂和繁琐，同时面临的信贷风险也相应的增加，所以很多银行出于风险控制的考虑也减少对制造类企业的贷款。

3.制造类企业融资缺口比较大

近年来我国制造业企业在商业银行的信贷份额逐渐减少，主要是一系列紧缩性的货币政策的颁布所致。这些紧缩性货币政策使得市场上的流通货币大量减少，从而制造业企业获取融资的数额也会相应减少，制造类企业为获得更多的融资，必然会不惜承担巨额利息的风险，这样就造成了融资成本的增加。同时，其他影响因素也会加大了制造业企业的经营难度，例如原材料价格上升导致企业成本增加、新实施的《劳动合同法》使得劳动力成本增加、人民币升值汇率上升最后导18

重庆大学硕士学位论文 3 资本密集型制造业信贷业务风险分析

致出口成本增加等。目前很多制造业企业都由于资金不足而导致资金链断裂的困难。商业银行为了防范信贷风险，降低不良贷款率，在融资企业方向一般更加会倾向于国有企业或者大型企业，这样一来也相对挤掉了制造类企业的贷款份额。国家为了缓解制造类企业融资难的现状，也提高了商业银行中制造类企业的贷款所在份额比率，这个在某种程度上解决了制造类企业的资金问题，但是总体上仍然很难填充制造业企业融资的巨大缺口。

4.制造类企业融资成本较高

我国的资金密集型制造业大多为重大设备的生产制造，该类企业有着投资规模大，回报时间长得特点，上面说到央行提高了各商业银行贷款中制造业企业所占份额的比例，但是商业银行同时在考虑自身资金供给和信贷风险管理方面的情况，融资对象偏向于大型国有企业，而银行只能够通过提高贷款利率来限制制造类企业融资，这就意味着制造业企业很难获得大量融资，当然这个是就正式金融融资方式获取资金，但是从非正式金融市场获取资金就必须承担高额的资金成本。近些年央行不断上调存贷款基准率，使得人民币升值、贷款利率上升，而贷款利率的提高又将使得财务费用和利息支出的增加，从而提高了制造业企业融资成本，造成了制造业企业融资成本压力大的现状。

3.4 资本密集型制造业融资的可行性建议

1.制造业的升级

我国的制造业特点主要有以下特点：我国的制造业很有优势，在世界范围内的市场份额也不小，我国制造业的增加值占世界经济很大的比重，但是我国制造业的制成品技术含量一般都低，而且对国外技术依赖程度很高，先进的技术设备还没有完全掌握，现阶段我国的制造业仅仅限于加工环节，另一方面，我国劳动资源虽然丰富，但是员工素质普遍较低、自主创新能力也较差，这个很大原因归咎于国内教育体制的不健全和创新费用的投入太低所致。总体而言，我国制造业急需改革升级创新，我国正处于社会经济发展的关键阶段，要改善人民的生活水平，提高制造业的工作效率，有效应对来至国际的竞争和挑战，就必须制造业升级，不断解放生产力，改善我们的生活环境，增加产业的竞争力。制造业升级首先需要增加劳动者的教育和培训支出，这样一方面可以改变我国的要素结构，为制造业的产业升级做好准备，可以使得我国制造业可以向更高技术产品的生产迈进，另一方面可以提高我国劳动力的综合素质，这样的员工更有利于管理，也降低了经营风险。其次，应该增加资金的投入，提高资金的利用率，在金融危机的影响下，很多有能力和实力的制造类企业面临破产的困境，我国要想使得制造业进一步的发展，把握金融危机的机会，就需要增加对制造业的资金投入，为提高19

重庆大学硕士学位论文 3 资本密集型制造业信贷业务风险分析

资金利用率，将资金投入到那些有实力的潜力的制造类企业，帮助它们渡过危机。再则在引进国外先进技术的同时加大对本土技术的研究和创新，引进先进的技术和经验，能够提升我国制造业的技术和管理水平，壮大我国现有的制造业，同时也可以提高我国的产品在国际上的竞争力。但是我们引进先进技术的同时也要重视自主研发，国家可以加大创新研发的资金投入，启动重大的科研项目，实现核心技术的突破，将市场与企业、学科相结合，鼓励企业自主创新，使得我们的制造业产品有着自己独特的竞争优势。

2.融资结构的改变

融资结构就是指企业自身资本与负债之间的构成比例关系，它主要反映了该企业的短期资金与长期资金的分布状态。制造业生产经营的复杂性，决定每个生产阶段所需的资金数量和用途不同，这样就形成了不同的融资组合。根据资金来源分为内源融资和外源融资；根据金融中介所起作用不同分为直接融资和间接融资；根据产权关系不同分为股权融资和债务融资。内源融资是指利用自身的资金作为投入的资金，外源融资是指利用他人的储蓄资金作为投入资金。外源融资包括股权融资和债务融资，股权融资就是企业通过兼并或者发行股票而获取融资的方式，债务融资则是指向银行借款或者发行债券的方式而筹集资金。现代融资优序理论中最佳的企业顺序应为先内源融资、债务融资、股权融资。而根据我国制造业上市公司的相关数据分析，我国制造业公司更注重外源融资中的股权融资，证券融资方式一直处于绝对优势，而债券比例很小。在债务结构中短期流动负债所占比例较大，相反长期负债较少。总结一下，现阶段我国融资组合顺序一般是：股权融资、短期债务、长期债务融资和内部融资，这与最佳融资组合方式（西方国家的融资同样的融资结构）是相违背的，只追求短期内的最大利益，而忽略这中融资结构所带来的债务风险，并非明智之举，为了我国制造业的长远发展，及时调节制造业的融资结构是非常有必要的。

3.金融市场的调整与国家政策

金融市场的调整主要包括进一步完善和健全直接融资市场和担保机制，我国直接融资市场不够完善，致使制造类企业的直接融资比例较低，在西方一些发达国家，制造业企业的大部分融资来源于资本市场的直接融资，而中国的制造类企业更多是选择上市进行股权融资。上市了公司面临的股市的千变万化，是的企业股权融资也是难上加难，而我国公司上市的条件比较苛刻，很多无法上市的公司面临资金短缺的困境，这是我国直接融资市场不完善的表现。另一方面银行对产品未来的不确定估计，也使得银行不愿放贷，例如，普通抵押物和质押物，银行要根据现今市场上该抵押物的实际价值进行确定融资额度，而很多抵押物是无法评估其真实的价值或者随着市场的供求关系波动性使得该抵押物的真实价值不稳20

重庆大学硕士学位论文 3 资本密集型制造业信贷业务风险分析

定等因素，使得银行无法放心放贷，这样只会降低制造业的贷款份额，这主要是我国的担保机制不过健全造成的，所以在完善直接融资市场的同时，还需进一步健全现今的担保机制。

制造业是我国国民经济的支柱，国家应该高度重视我国制造类企业的发展，采取相关的惠利政策加快制造类企业的发展，例如，降低制造业企业向银行融资的门槛，减少融资条件；降低银行的存款准备金率等，同时也可以银行与企业合作，开发新的融资工具和方法，例如成立金融租赁公司，银行购买大型制造设备，没有大量资金购买设备的企业就可租用银行的设备，这样不仅可以减轻制造类企业的贷款压力而且也是的银行面临的信贷风险降低。银行也可以根据不同行业企业的经营特征和财务特点制定不同的融资标准，根据这些标准这风险控制范围内，最大限度的扩大融资市场从而获得最大的利益，同时我国制造类企业也可以获得更多的融资机会。[18][4][1]

21

重庆大学硕士学位论文 4 资本密集型制造业信贷风险模型的实证分析

4 资本密集型制造业信贷风险模型的实证分析

4.1 数据样本和指标的选取

4.1.1 样本企业的选取

本文选取了制造业150家上市公司的财务数据进行研究，其中模型的数据分为违约型企业与非违约企业，而违约型企业我们用ST的企业代表，非ST则代表非违约型企业。我们的150家企业包括27家ST企业和123家非ST企业，其中100家（ST20家、非ST80家）作为建立模型的回归数据，而剩下的50家（ST7家、非ST43家）作为模型准确率的检验数据。而选取制造业企业进行分析具有很强的针对性，可以根据制造业的特点建立相应的特定模型。[25][26]

4.1.2 财务指标的选取

本文参考国内外学者相关研究所选取的财务指标，对比标准普尔公司、穆迪公司评级所选用的财务指标，并且结合制造业的经营特点和财务特征，总结归纳选取了上市企业偿债能力、流动性、盈利性、运营能力、发展能力6大方面的19个财务指标作为建立模型的自变量。所选企业财务指标的数据来自于CSMAR数据中心。

表4.1财务指标：

Tab4.1 financial index

风险大类 财务指标

偿债能力

X7利息保障倍数、X8资产负债率

流动性

X9流动负债比、X16流动比率、X17速动比率、X18流动资产比率、盈利性

X19固定资产比率

X1X2营业利润率、利润率

资产报酬率、X3净资产收益率、X4总资产净运营能力

X10应收账款周转率、X11存货周转率、X12X15应付账款转、

总资产周转率

X13流动资产周转率、发展能力

X14X6固定资产周转率、营业收入增长率

X5总资产增长率、以上所选取的财务指标包括企业的偿债能力、流动性、盈利性、运营能力、发展能力六个方面，很全面的反应了企业各方面水平，不仅包括一年静态的指标，同时也包含几年变化的动态指标，例如营业收入增长率、总资产增长率。制造业22

重庆大学硕士学位论文 4 资本密集型制造业信贷风险模型的实证分析

的流动性比较差，所以特别选取的流动指标比较多，包括流动负债比、流动比率、速动比率、流动资产比率。当然考虑一个企业的违约与否的最大决定点，即是发展能力，本文涉及企业发展能力的指标选取了总资产增长率、营业收入增长率。

4.2 实证分析

本次此次选取的财务指标有利息保障倍数、资产负债率、流动负债比、流动比率、速动比率、流动资产比率、固定资产比率、营业利润率、资产报酬率、净资产收益率、总资产净利润率、应收账款周转率、存货周转率、应付账款转、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率、总资产增长率、营业收入增长财务指标19个，数量比较多，各个指标之间存在着一定的可替代性，所以实证分析我们首先要分析各个指标之间是否存在相关性，能否做因子分析提取公共因子从而起到降维的作用。[5]

4.2.1因子分析检验

利用SPSS对19个指标做KMO和巴特莱特球度检验：

KMO 和 Bartlett 的检验

取样足够度的 Kaiser-Meyer-Olkin 度量。

Bartlett 的球形度检验 近似卡方

df

Sig.

.536

1392.136

171

.000

KMO统计量主要是用于比较变量间简单相关系数矩阵和偏相关系数指标，KMO值越接近1表示越适合做因子分析，一般大于0.6即可。从结果中我们可以看出KMO值只有0.536<0.6，不是很适合做因子分析，所以我们利用这19个财务指标直接做logistic回归，选择向后步进WALD方法进行筛选指标。[20][19]

4.2.2

logistic回归

表1 案例处理汇总

未加权的案例a

选定案例 包括在分析中

缺失案例

总计

未选定的案例

总计

N

100

0

100

0

100

百分比

100.0

.0

100.0

.0

100.0

23

重庆大学硕士学位论文 4 资本密集型制造业信贷风险模型的实证分析

此表主要是检验是否全部数据有多少个进入模型回归，是否存在数据缺失无法使用等。可以看出我们选取的100个案例数据全部进入模型回归。

表2 因变量编码

初始值

不违约

违约

内部值

0

1

表2主要是向我们表明logistic二分类中违约用数值1表示，而数值0表示不违约。这个对下面回归的结果是很重要的，所以在阅读结果之前必须确定二分类中各个种类的代表数值。

表3是logistic回归的最终结果，采取逐步回归方法是向后步进WALD,SPSS一共进行了12步回归，筛选出X5总资产增长率、X6营业收入增长率、X7利息保障倍数、X9流动负债比、X11存货周转率、X14固定资产周转率、X15总资产周转率、X2速动比率8个指标。表中是截取的第1步与第12步的最终回归结果。从结果中我们可以发现X5、X7、X14、X15、X17的系数检验P值，即SIG值都小于显著性水平0.05，这说明拟合效果很好。[21][22][23]

其中X5总资产增长率、X9流动负债比、X15总资产周转率三个指标的系数相对比较大，说明这几个指标对违约率的影响比较大。其中总资产增长率与总资产周转率与违约率是负相关的，也就是说X5与X15的数值越大，违约率相对越小。而X9流动负债比则与违约率成正相关，流动负债所在比例越大，则违约率也将会越大。

24

重庆大学硕士学位论文 4 资本密集型制造业信贷风险模型的实证分析

通过相关系数的估计值，我们建立模型：

表3 方程中的变量

B

步骤

X1

1a

X2

X3

X4

X5

X6

X7

X8

X9

X10

X11

X12

X13

X14

X15

X16

X17

X18

X19

常量

步骤

X5

12a

X6

X7

X9

X11

X14

X15

X17

常量

1.704

-29.318

1.350

-1.692

-18.512

4.941

-.648

5.507

15.444

-.061

.652

.236

-.655

-1.590

-4.506

-3.196

5.144

-.537

-5.939

-12.669

-15.268

3.106

-.762

17.235

.505

-.669

-8.781

1.165

-12.280

S.E,

1.958

66.015

1.177

69.634

9.013

3.074

.527

4.170

7.409

.045

.506

.157

2.979

.836

7.412

2.708

3.332

9.518

7.834

9.080

5.864

1.863

.260

5.992

.288

.305

3.628

.495

4.756

Wals

.757

.197

1.315

.001

4.219

2.582

1.511

1.744

4.345

1.818

1.658

2.266

.048

3.619

.370

1.393

2.383

.003

.575

1.947

6.780

2.779

8.586

8.273

3.081

4.806

5.859

5.536

6.667

df

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

Sig.

.384

.657

.252

.981

.040

.108

.219

.187

.037

.178

.198

.132

.826

.057

.543

.238

.123

.955

.448

.163

.009

.095

.003

Exp (B)

5.496

.000

3.857

.184

.000

139.869

.523

246.307

5097084.589

.941

1.919

1.266

.520

.204

.011

.041

171.381

.585

.003

.000

.000

22.328

.467

EXP(B) 的 95% C.I.

下限

.118

.000

.384

.000

.000

.338

.186

.069

2.517

.862

.712

.931

.002

.040

.000

.000

.250

.000

.000

上限

255.270

2.879E43

38.770

3.451E58

.429

57905.567

1.470

873069.669

1.032E13

1.028

5.174

1.721

178.403

1.049

22491.703

8.262

117641.894

73943630.209

12290.450

.000

.580

.280

242.395

.943

.282

.000

1.215

.023

860.167

.777

3.849E12

2.912

.932

.188

8.454

.004 30544860.802

.079

.028

.015

.019

.010

1.657

.512

.000

3.204

.000

25

重庆大学硕士学位论文 4 资本密集型制造业信贷风险模型的实证分析

P

11e(15.268*x53.106*x6-0.762*x717.235*x90.505*x110.660*x148.781*x151.165*x1712.28)

4.3模型 的检验

4.3.1模型系数的综合检验

步骤 12a

模型系数的综合检验

卡方

步骤

块

模型

-2.344

60.933

60.933

df

1

8

8

Sig.

.126

.000

.000

该表是模型系数的综合检验，从表中我们得到卡方值及其相应的自由度，P值即SIG值。取显著性水平为0.05，自由度为8,得到卡方的临界值CHIINV(0.05,8)=15.507<60.933，并且SIG值小于0.05，所以在显著性水平为0.05时，这些系数通过卡方检验，模型系数的综合检验通过。

4.3.2模型的最大似然对数值检验

模型汇总

步骤

12

-2 对数似然值

39.148d

Cox & Snell R 方

.456

Nagelkerke R 方

.721

模型汇总表中给出了最大似然平方的对数、CoxSnell拟合优度和Nagekerke拟合优度值，其中最大似然平方的对数值主要是用于检验模型的整体性拟合效果，该值在理论上是服从卡方分布的，上面已经计算出卡方临界值为15.507，因此最大似然值大于临界值，通过检验。

4.3.3

Hosmer和Lemeshow检验

作为补充，我们加入了HosmerAndLemeshow检验，该检验与其他的检验不同，这里要求的卡方值低于临界值，相应的SIG也需要大于显著性水平0.05，从表中我们可以看见卡方值1.113显然是小于临界值的，总结，SIG=0.997也是远远大于0.05，该模型通过该检验。[3][11]

26

重庆大学硕士学位论文 4 资本密集型制造业信贷风险模型的实证分析

= Hosmer 和 Lemeshow 检验 =

步骤

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

卡方

4.575

4.579

4.566

4.624

1.868

4.441

8.522

10.042

10.253

2.724

2.572

1.113

df

8

8

8

8

8

8

8

8

8

8

8

8

Sig.

.802

.801

.803

.797

.985

.815

.384

.262

.248

.950

.958

.997

4.4 模型的准确率检验

4.4.1模型的回代检验

步骤 12

已观测

Y .00

1.00

总计百分比

.00

75

6

Y

1.00

5

14

百分比校正

93.8

70.0

89.0

已预测

通过100个数据回归最终建立了logistic模型，SPSS会自动将这100个数据回带该模型进行检测该模型的准确率，这样就得到了上面的分类表。从表中，我们可以发现，80个非违约的企业有75判为非违约，有5家企业被误判为违约，准确率为93.8%；而20家违约企业有14家判为违约，6家判为非违约，准确率为70%。该模型的总的准确率为89%，还是比较高的，说明该模型的效果很好。

4.4.2新数据检验

通过相关系数，我们建立logistic模型，在excel中，对剩下的50家企业（其中包括7家违约型企业，43家非违约型企业）带入模型计算，得到如下的预测结果：

27

重庆大学硕士学位论文 4 资本密集型制造业信贷风险模型的实证分析

已观测

非违约

违约

总计百分比

非违约

41

2

已预测

违约

2

5

百分比

95.3

70.7

92.0

从结果看出，无论是违约型企业检验还是非违约型企业检验，准确率都还是比较高的，特别是非违约型企业准确率达到了95.3%。这说明该模型的预测效果不错。

28

重庆大学硕士学位论文 5总结与展望

5 总结与展望

2008年以来，由美国次贷风波引发的全球金融危机将世界经济送入低谷，全球银行也首当其冲，一些国际银行遭受重挫，损失惨重，银行越来越意识到风险管理的重要性，同时也意识到这是自身走出经济低谷的必需品。全球银行开始逐渐加速全面风险管理变革，各国监管当局、各大商业银行都在实行巴塞尔新资本协议，推进银行实施全面风险管理。我国商业银行在实行全面风险管理的同时，也需要为我国的急需资金的企业提供融资的机会，使得我国的经济得到进一步的发展。

文本主要是针对制造业的经营特点和财务特征，选取特点的财务指标，研究影响制造企业的违约率的因素，建立特定的logistic模型。银行在做风险控制的管理的同时，可以为符合条件的制造企业提供融资机会，银行不仅可以最大极限的扩大融资业务获得最大的利益，我国的制造企业可以再最大限度内获得资金，扩大生产，得到进一步的发展，从而带动我国国民经济的发展。

本文的主要创新点就是结合行业的特点和统计学的知识，建立特定违约模型，评价特定行业的信用风险。制造业对我国国民经济增长的主导部分，也是经济社会发展的重要依托，大部分的制造业资金比较密集，没有太多的流动资金，使得该行业的资金比较匮乏，而这样就需要银行大量的融资，而对于大规模的融资，商业银行非常有必要根据该行业的财务特征和经营特点设定特定的授信评级模型，所以本文在内容上有一定的针对性、创新性和积极的社会意义。本文也存在着很多的不足，选取logistic模型主要是因为该模型对数据的要求不高，并且可以很多解决多元线性回归模型无法解决的非线性问题。但是相比KMV等模型而言，缺少动态预测能力，它只能通过一些近几年已有财务指标的数据进行计算回归，所得到的结果往往会有滞后性，预测效果没有及时性，并且数据来源有限，只能选取上市公司的财务数据，利用ST与非ST公司来代表违约型企业和非违约型企业，这样的分类有一定的局限性，不一定ST公司就一定违约，而非ST公司就一定不违约，所以我们依此分类有点不够严谨，这样所得结果也不一定很有实用价值，在数据质量提高的情况下，模型还有待于进一步完善。

29

重庆大学硕士学位论文 致 谢

致 谢

在重庆大学攻读硕士学位的两年学习时光基本上已经结束，能够到这么美丽的大学读书一直以来都是我的梦想，而过去的两年里重大正是为我提供了非常优越的学习环境。在这短暂的两年时光里，我不仅仅只是学到本专业的理论知识，更多的是心理的成长，使我遇事更加成熟。这都要感谢我们数学与统计学院和各位老师，是你们让我有机会在这样一个美丽的大学学习，接受熏陶。

此外，我感谢我的导师黎雅莲教授，在研究生两年的生活中，导师为我提供了良好的环境，而且黎老师严谨的治学作风也深深影响着我，她对工作非常负责，这也许就是她年纪轻轻就取得很大成绩的原因吧！

我还要感谢中国工商银行广州东城支行，我在贵行实习的10个月中学到了很多关于信贷风险管理方面的知识，才有幸写这样一篇关于信贷风险的文章。感谢公司业务部门的全体员工，一直教会我业务上的知识，感谢我的校外导师温胜青经理。

最后我要感谢我的父母，没有我父母的支持，我不会读研，我不会到银行实习，是他们含辛茹苦养大我、教育我，有他们的陪伴是我这一生中最幸运的事。

肖 杏

二O一三年五月 于重庆

30

重庆大学硕士学位论文 参考文献

参考文献

[1] 李红侠,内部评级体系定量验证模型及在中国银行业的应用[J],2009,4:43-49.

[2] 张双奇，某商业银行信用评级模型及验证研究[D]山东:山东大学经济学院，2010

[3] 李金海，付琳娜，李建华，基于Logistic模型对上市公司的信用等级评级研究[J]，2011，40(6):113-118.

[4] 李露，我国商业银行信用风险管理研究——理论与实证[D],重庆:西南财经大学经济学院，2010.

[5] 阚士行，商业银行信用评级筛选财务指标方法效果对比与校验[D],山东:山东大学经济学院，2010.

[6] 赵清，商业银行信用评级中逻辑回归与判别分析的对比[D],山东:山东大学数学统计学院，2010.

[7] 江其务，周好文，银行信贷管理[M]，高等教育出版社，2003.

[8] William Mendenhall Terry Sincich ，Statistics For Engineers and the Sciences ,fifth edition

[9] Credit Suisse First Risk,A Credit Risk Management Framework[D], 1997.

[10] Basle Committee on Banking Supervision Credit Risk Modeling: Current Practice and

Application[J]. Basle, 1999.

[11] 罗佳，商业银行信用风险度量研究——基于LOGISTIC与KMV模型的实证分析[D],重庆:西南财经大学经贸学院，2006.

[12] 邓云胜，中国商业银行内部评级系统研究[D],上海,复旦大学经济学院，2005.

[13] 张凌云，中国商业银行内部评级法研究[D],湖北:华中科技大学经济学院，2010.

[14] 张贵清，信用风险评级与商业银行信用风险管理[D],北京:对外经济贸易大学经济学院，2005.

[15] 张贵清，刘树林，我国商业银行信用风险评级实证分析[J],2005,26(4):41-45.

[16] Jose A. Lopez, Marc R. ting Credit Risk Models[J].Journal of Banking

&Finance,2000.

[17] Jack e. Wahl and Udo Broll. Value at Risk, Bank Equity and Credit Risk[D].1999.

[18] 徐文浩，小企业信贷评级模型研究[D],山东:山东大学经济学院，2010.

[19] 李卫东，应用多元统计分析[M]，北京大学出版社，2008.

[20] 王保进，多变量分析——统计软件与数据分析[M]，北京大学出版社，2004.

[21] 林杰斌，刘明德，SPSS11.0与统计模型构建[M]，清华大学出版社，2004.

[22] 刘先勇，袁长迎等，SPSS10.0统计分析软件与应用[M]，国防工业出版社，2002.

[23] 马旭平，李亚奎，统计分析软件SPSS介绍[J],2006,22(6):67-71.

31

重庆大学硕士学位论文 参考文献

[24] 魏国雄，信贷风险管理[M]，中国金融出版社，2007.

[25] 乔尔贝西斯，银行风险管理第二版[M]，中国人民大学出版社，2004.

[26] 徐振东，银行家的全面风险管理[M]，北京大学出版社，2009.

32

重庆大学硕士学位论文 附 录

附 录

表1实证数据（数据选自100家制造业上市公司财务报告）

Tab1-1 empirical data（Data from financial reports of 100 listed manufacturing companies）

简称 营业利润率

飞亚达A

深桑达A

中集集团

康达尔

深天马A

海王生物

TCL 集团

丰原药业

中联重科

常山股份

国际实业

冀东水泥

沈阳机床

湖北宜化

徐工机械

晨鸣纸业

金路集团

白云山A

广州浪奇

红太阳

美的电器

柳工

万家乐

云南白药

万向钱潮

渝三峡A

海南海药

0.042972

-0.015503

0.048578

0.002093

-0.014123

0.021845

0.003502

0.00879

0.185329

-0.018545

0.081076

-0.010445

0.001644

0.077985

0.078111

-0.021062

-0.047014

0.100727

0.006647

0.042673

0.069688

0.0156

0.044505

0.13179

0.039556

0.050768

0.160139

资产报酬率

0.076694

-0.003025

0.054482

0.034784

0.041202

0.040735

0.024973

0.031569

0.103186

0.007999

0.054968

0.034765

0.038053

0.082497

0.068963

0.022559

0.026069

0.1387

0.017175

0.059857

0.088656

0.023537

0.049834

0.171717

0.070658

0.077046

0.044829

净资产收益率

0.080186

-0.015238

0.099373

0.080695

0.039633

0.070491

0.067773

0.025906

0.179649

-0.021021

0.04834

0.015476

0.015002

0.140969

0.141474

0.016064

0.015126

0.209369

0.022938

0.096075

0.157592

0.029946

0.070448

0.225196

0.090885

0.105954

0.066397

总资产净利润率

0.034766

-0.009858

0.030645

0.028357

0.017629

0.01634

0.01596

0.012473

0.084619

-0.009395

0.033897

0.003325

0.002579

0.050006

0.054361

0.000978

0.001878

0.106764

0.010987

0.032739

0.067798

0.012345

0.031285

0.148398

0.044579

0.055027

0.034747

总资产增长率

0.08661

0.014913

-0.021276

-0.027389

-0.061955

0.041736

0.077424

0.095283

0.242977

-0.052464

-0.059816

0.090054

0.06209

0.1004

0.306665

0.045903

-0.022432

0.111889

0.212438

0.191046

-0.009929

-0.007358

0.093236

0.173035

-0.080017

0.061352

0.000331

营业收入增长率A

-0.023087

0.217582

0.022195

0.232296

-0.04439

0.117183

0.119537

-0.196956

-0.102741

-0.022282

0.008149

-0.255342

0.464351

0.216064

0.071278

-0.040995

-0.085919

-0.094612

-0.014657

0.470316

-0.040759

0.040721

0.105284

0.196746

0.40184

0.324877

-0.008286

利息保障倍数

2.150276

-0.679149

6.542544

14.771079

1.871586

2.107556

5.668829

2.232973

28.441574

0.468669

3.894461

1.18701

1.147753

2.939594

10.132997

0.98523

1.08483

10.739957

7.00844

3.096358

16.72888

2.747313

4.575047

1373.313832

3.558037

2.72209

17.343876

33

重庆大学硕士学位论文 附 录

简称 营业利润率

金叶珠宝

紫光古汉

西北轴承

东北制药

青岛双星

四环药业

青海明胶

华智控股

焦作万方

长安汽车

天茂集团

攀钢钒钛

铜陵有色

风华高科

茂化实华

珠海中富

长春高新

永安林业

湖北广电

经纬纺机

襄阳轴承

山推股份

东方电子

远兴能源

保定天鹅

模塑科技

正虹科技

恒逸石化

双环科技

河北钢铁

天兴仪表

南方食品

0.041017

0.51204

-0.206497

-0.084096

0.002322

0.095684

0.020906

-0.00372

-0.026927

0.03131

0.019121

0.087244

0.010813

0.042851

0.010375

0.022643

0.266529

-0.004307

0.085301

0.353433

-0.019784

-0.005026

0.027331

0.09827

-0.005813

0.073356

0.002116

0.009238

-0.015033

0.006535

0.001194

-0.007563

资产报酬率

0.103278

0.265503

0.048035

0.030986

0.030727

0.042403

0.023805

0.046542

0.006704

0.029411

0.020656

0.041985

0.045888

0.024348

0.028314

0.032338

0.207692

0.05213

0.089198

0.130881

0.005516

0.027215

0.029506

0.063611

-0.000287

0.079294

0.02702

0.053718

0.031615

0.01811

0.010943

0.034607

净资产收益率

0.124916

0.28753

0.03622

0.008905

0.013716

0.091544

0.003145

0.064888

-0.006274

0.093239

0.007897

0.04911

0.085694

0.031056

0.019681

0.005417

0.32262

0.030728

0.138423

0.091499

0.0005

0.007294

0.017581

0.043365

-0.001452

0.152922

0.008359

0.060764

0.004357

0.008581

0.003329

0.047218

总资产净利润率

0.069977

0.195459

0.009629

0.002037

0.004362

0.038617

0.001359

0.024427

-0.002497

0.030683

0.006686

0.021406

0.019563

0.020135

0.019092

0.004845

0.173536

0.009429

0.058118

0.088863

0.000523

0.001732

0.024861

0.029794

-0.001894

0.045551

0.005118

0.021354

0.00102

0.002614

0.00065

0.014873

总资产增长率

0.14551

0.168584

-0.041808

0.020572

-0.020661

0.040503

0.316837

0.103215

0.249706

0.262385

0.096152

0.047304

0.236349

-0.039635

0.067987

0.017711

0.124287

-0.034185

-0.083429

0.199205

0.088144

-0.036459

0.232662

0.417866

0.009858

0.028241

0.096258

-0.052609

0.051457

0.002728

-0.039997

-0.064828

营业收入增长率A

0.368352

0.41472

0.110297

-0.133303

0.067343

0.18082

0.280649

0.266624

-0.043379

0.496028

0.429685

-0.235232

0.291611

-0.156219

0.041254

0.125332

0.204051

0.103416

-0.30667

0.131599

-0.157283

0.056627

0.635156

-0.128232

-0.033802

-0.022804

-0.32589

0.02638

0.309005

-0.116955

0.631432

0.240846

利息保障倍数

11.349727

69.667255

1.25073

1.36671

1.341399

24.84576

1.413144

2.23437

0.307314

46.871854

1.542336

3.26094

2.440656

10.030387

16.967752

1.435427

96.826603

1.22201

5.21357

14.524792

1.157347

1.175925

80.965248

2.426398

-0.277065

2.855397

1.505236

1.767007

1.062505

1.282681

1.323808

1.783509

34

重庆大学硕士学位论文 附 录

简称 营业利润率

京东方A

鲁泰A

华东科技

四川美丰

振华科技

普洛药业

西藏发展

山西三维

新华制药

浩物股份

本钢板材

中航飞机

中核科技

新兴铸管

美达股份

北新建材

江西水泥

盐湖股份

云铝股份

烟台冰轮

天山纺织

*ST 美利

*ST 鞍钢

ST 河化

ST 欣龙

*ST 鑫富

ST 德棉

*ST 冠福

*ST 上控

*ST 西仪

ST 超日

ST 明科

-0.076835

0.130114

-0.121

0.056922

0.024821

0.011494

0.170859

-0.0009

-0.006295

0.105959

0.004886

0.003261

0.056559

0.023543

0.006034

0.149424

0.023036

0.283364

-0.022077

0.088108

-0.113849

-0.119914

-0.071552

0.020895

-0.13119

0.012415

-0.023557

0.066523

-0.144388

-0.162506

-0.010498

-6.027228

资产报酬率

-0.009085

0.105771

-0.028411

0.08305

0.02235

0.030914

0.060558

0.020831

0.026248

0.095194

0.015389

0.001695

0.042007

0.057734

0.037756

0.127259

0.045748

0.084103

0.012787

0.073333

-0.009873

-0.000656

-0.036054

0.026334

0.018668

0.047546

0.017582

0.053693

-0.066403

-0.061867

0.016547

0.009188

净资产收益率

-0.025451

0.134351

-0.104582

0.130386

0.020715

0.019332

0.031039

0.001877

0.013621

0.642121

0.008458

0.004345

0.061499

0.105711

0.019686

0.191858

0.049486

0.158457

-0.005651

0.114595

-0.033738

-0.150717

-0.08921

0.03612

0.005534

0.05112

-0.026012

0.032681

-0.400969

-0.102757

0.002179

-0.076151

总资产净利润率

-0.013555

0.087799

-0.060888

0.06001

0.013319

0.006607

0.046451

-0.001971

0.007238

0.062211

0.003177

0.001045

0.031992

0.037708

0.009602

0.099281

0.015301

0.064843

-0.000665

0.063658

-0.023168

-0.021778

-0.043265

0.011214

0.003727

0.025585

-0.004349

0.009383

-0.111196

-0.069618

0.000441

-0.026887

35

总资产增长率

0.011657

0.047344

-0.053741

0.156705

-0.018226

-0.028088

-0.019086

0.01331

0.207737

0.255346

-0.015914

0.025933

0.112537

0.228864

0.099795

0.106116

0.040565

0.444954

0.077605

-0.019872

-0.110775

0.007647

-0.017002

-0.088669

0.586611

-0.051276

0.01241

0.00741

-0.040104

-0.081168

0.0455

0.057443

营业收入增长率A

0.375883

0.211243

-0.15311

-0.555684

-0.135602

0.151107

0.26775

0.083017

-0.067046

0.194103

-0.126016

-0.046115

-0.193254

-0.032566

-0.017626

-0.071769

0.04994

0.20787

0.16108

-0.160248

0.183725

-0.012735

0.019686

-0.307834

0.310558

0.008714

-0.155814

0.428386

-0.029448

0.296072

1.044212

3.557925

利息保障倍数

-2.082029

13.563341

-0.93485

7.049684

4.719733

1.464873

15.683183

0.947278

1.580558

7.705276

1.433275

2.938118

6.888348

4.403545

1.456386

8.000677

2.025074

10.211452

0.974528

11.749529

-0.795895

-0.030964

-1.977248

1.741606

1.250374

2.217012

0.81213

1.766175

-1.98218

-8.082051

0.883842

0.254701

重庆大学硕士学位论文 附 录

简称 营业利润率

*ST 国发

ST 天目

*ST 轻骑

*ST 彩虹

*ST 黑豹

ST 东盛

ST 宜纸

*ST 嘉陵

*ST 北磁

-0.156658

-0.167613

0.020455

-9.011192

-0.043011

-0.628212

-0.481593

-0.08322

-0.087449

资产报酬率

-0.146478

-0.058977

0.086228

-0.26523

0.009597

0.64383

0.081841

-0.015107

-0.065342

净资产收益率

-3.892851

-0.216878

0.102122

-0.874449

-0.049321

16.764537

2.191351

-0.371232

-0.080102

总资产净利润率

-0.170074

-0.08497

0.065027

-0.276903

-0.013244

0.493925

0.068328

-0.038681

-0.079034

总资产增长率

-0.118536

0.008817

-0.431079

-0.097552

-0.074815

-0.114108

-0.056564

-0.002948

-0.190983

营业收入增长率A

-0.151419

-0.219887

0.632437

0.185539

0.559143

-0.183659

利息保障倍数

-8.026556

-2.627615

8.977077

-23.411841

0.473591

4.306377

702.480804 6.056558

0.023141

-0.21643

-0.641816

-4.748644

续Tab1-1

表1-2实证数据（数据选自100家制造业上市公司财务报告）

Tab1-2 empirical data（Data from financial reports of 100 listed manufacturing companies）

简称 资产负债率

飞亚达A

深桑达A

中集集团

康达尔

深天马A

海王生物

TCL 集团

丰原药业

中联重科

常山股份

国际实业

冀东水泥

沈阳机床

湖北宜化

徐工机械

晨鸣纸业

0.564416

0.456865

0.648892

0.604394

0.608351

0.809072

0.74628

0.465688

0.53707

0.553441

0.302494

0.677956

0.875378

0.73595

0.613681

0.699418

流动负债比率

0.97343

0.992509

0.608407

0.923148

0.534357

0.998782

0.760289

0.905525

0.727542

0.77443

0.881699

0.483841

0.965617

0.576681

0.759342

0.598828

应收账款周转率

9.782574

8.687535

6.595513

58.349932

4.592723

2.045119

8.842403

6.358219

2.543401

22.233931

17.121658

15.553851

1.84855

33.834644

1.811333

5.484853

存货周转率

1.052601

1.669103

2.473076

7.849683

7.247873

6.243118

4.860107

6.332819

2.773964

2.815479

1.475153

5.176865

1.335545

3.944399

3.84791

3.783249

应付账款周转率

9.38168

7.351756

6.317978

7.301925

4.928282

2.395835

4.577464

7.376144

4.201006

11.691767

29.03132

3.171022

1.851098

5.807727

4.014223

5.152745

流动资产周转率

1.212194

0.911767

1.416935

1.689141

1.977631

1.051671

1.356963

2.667413

0.717164

1.085225

0.721376

1.45896

0.765228

2.102426

0.893191

1.037449

36

重庆大学硕士学位论文 附 录

简称 资产负债率

金路集团

白云山A

广州浪奇

红太阳

美的电器

柳工

万家乐

云南白药

万向钱潮

渝三峡A

海南海药

金叶珠宝

紫光古汉

西北轴承

东北制药

青岛双星

四环药业

青海明胶

华智控股

焦作万方

长安汽车

天茂集团

攀钢钒钛

铜陵有色

风华高科

茂化实华

珠海中富

长春高新

永安林业

湖北广电

经纬纺机

0.509003

0.504818

0.449016

0.650526

0.55017

0.586932

0.546238

0.341024

0.535614

0.446647

0.474428

0.447685

0.320214

0.734147

0.706934

0.680971

0.553792

0.28586

0.726068

0.602019

0.666268

0.255418

0.558565

0.697281

0.31715

0.134962

0.539566

0.436626

0.739844

0.653088

0.481236

流动负债比率

0.842398

0.8881

0.979189

0.940683

0.951768

0.626042

0.692634

0.950179

0.629118

0.773839

0.603039

0.997824

0.957071

0.908051

0.804936

0.858506

0.947612

0.721083

0.990986

0.573719

0.798071

0.934012

0.856826

0.814986

0.812458

0.974943

0.571055

0.936323

0.492277

0.993275

0.813422

应收账款周转率

存货周转率

应付账款周转率

7.522354

7.329686

20.353486

4.475276

4.692178

5.558685

3.811683

5.372931

4.570789

8.504946

2.27202

49.036852

2.135472

5.066781

4.740642

4.868008

4.914032

5.188899

2.584892

83.025054

3.338083

10.564205

4.267792

12.500343

2.751811

流动资产周转率

2.795315

2.301885

2.494452

1.361505

1.676096

0.866644

1.41008

1.553094

1.626995

0.887555

0.403617

2.351252

0.929852

0.639615

1.456336

2.349428

1.32677

0.524381

1.291468

6.049578

1.506885

1.477799

1.254468

3.426967

1.136167

689.571084 11.023336

20.749

8.434304

27.259228

11.212009

5.846736

7.597609

29.682353

5.798709

10.521337

2.801157

10.48737

12.247089

1.20972

7.499204

6.880221

7.65806

7.820018

2.807508

3.450766

12.567807

3.293756

5.298291

2.276542

4.033271

2.196775

4.846771

3.786169

1.133023

3.528008

2.527193

1.48822

3.456266

4.982176

1.871861

2.008448

5.769478

429.150288 12.655789

67.207214

11.732671

46.055837

68.238738

4.012791

4.895121

5.604337

6.927283

6.844325

3.373875

210.888765 19.6329

4.268704

7.938037

60.773353

4.567283

6.635129

4.542555

0.733785

0.618348

6.748428

2.827875

148.786378 4.730218

15.556153

2.965541

8.221159

4.658816

2.425726

0.980111

1.311931

0.608536

1.434063

0.45336

37

重庆大学硕士学位论文 附 录

简称 资产负债率

襄阳轴承

山推股份

东方电子

远兴能源

保定天鹅

模塑科技

正虹科技

恒逸石化

双环科技

河北钢铁

天兴仪表

南方食品

京东方A

鲁泰A

华东科技

四川美丰

振华科技

普洛药业

西藏发展

山西三维

新华制药

浩物股份

本钢板材

中航飞机

中核科技

新兴铸管

美达股份

北新建材

江西水泥

盐湖股份

云铝股份

0.598169

0.630917

0.346862

0.578615

0.350045

0.660946

0.496521

0.671032

0.745206

0.687969

0.63732

0.668676

0.498855

0.306452

0.649322

0.487656

0.355402

0.602937

0.131747

0.694042

0.510238

0.903116

0.622289

0.541476

0.409436

0.651748

0.484274

0.526314

0.629555

0.583211

0.724801

流动负债比率

0.7772

0.789279

0.917827

0.561614

0.455792

0.999551

0.94492

0.899773

0.867707

0.856723

0.996779

0.819037

0.395686

0.9677

0.962661

0.509468

0.923579

0.932729

0.964061

0.898059

0.5512

0.701242

0.90659

0.943

0.559759

0.699982

0.960539

0.784138

0.749423

0.411355

0.49759

应收账款周转率

3.751842

3.852291

2.024334

存货周转率

1.838504

3.613798

2.577952

应付账款周转率

3.071299

4.467642

2.719128

3.87478

2.444854

3.584893

9.567781

8.953015

6.967621

7.458021

4.98263

4.247354

2.983828

13.179261

4.641598

31.650111

4.288516

3.648967

67.833252

12.935501

8.926471

2.721383

3.711048

1.349567

2.478307

9.764596

37.6147

6.711606

3.340941

1.147305

3.361779

流动资产周转率

0.745161

1.177332

0.896527

1.13536

0.484319

1.322515

4.440806

3.689831

1.298944

1.831603

1.4777

1.023096

0.629045

1.823211

1.64026

3.690281

0.884474

1.503442

1.298693

2.255005

2.122716

0.96984

1.661366

0.370575

0.7611

3.027466

2.80254

2.621518

1.64583

0.66821

1.328375

552.741123 17.320513

13.74705

4.850221

1.389583

3.056446

183.414757 10.575801

85.438435

11.759655

15.331254

2.143921

139.694401 3.169004

6.368128

10.497171

3.289406

25.866639

5.232667

5.981495

4.164121

5.744604

2.56259

4.732584

132.391572 19.57851

2.122588

6.50034

2.425803

3.8032

241.262776 12.958665

27.643478

11.620652

3.494228

85.722966

1.080894

2.469579

50.541042

33.47953

30.823082

13.631036

55.000667

5.395517

4.997626

4.860908

2.597271

0.615029

1.422936

10.119988

8.636236

4.040955

5.015185

1.771427

264.388184 3.518572

38

重庆大学硕士学位论文 附 录

简称 资产负债率

烟台冰轮

天山纺织

*ST 美利

*ST 鞍钢

ST 河化

ST 欣龙

*ST 鑫富

ST 德棉

*ST 冠福

*ST 上控

*ST 西仪

ST 超日

ST 明科

*ST 国发

ST 天目

*ST 轻骑

*ST 彩虹

*ST 黑豹

ST 东盛

ST 宜纸

*ST 嘉陵

*ST 北磁

0.432979

0.301876

0.851506

0.523603

0.689544

0.30997

0.505501

0.832822

0.662899

0.722203

0.306535

0.637524

0.646932

0.850809

0.540645

0.37719

0.758035

0.710757

0.928602

0.968819

0.897957

0.175159

流动负债比率

0.777965

0.770377

0.852924

0.829214

0.835951

0.802529

0.994841

0.918869

0.879437

0.93775

0.961893

0.727729

0.963194

0.99642

0.995595

0.978728

0.251767

0.878214

0.888657

0.672903

0.959783

0.768043

应收账款周转率

6.776143

6.85914

1.474408

34.600801

11.885609

9.764295

3.189213

8.770947

5.594923

7.018331

3.294676

0.627798

1.284234

6.704507

2.023311

5.903471

1.685668

10.232296

3.146055

11.40827

4.82849

8.950391

存货周转率

3.271192

0.93875

0.653641

7.106747

2.43101

5.664477

2.388542

3.153667

0.987308

1.631607

1.658399

2.460426

0.026269

7.09338

1.6889

6.103258

2.173006

5.734875

1.776349

0.219698

6.833823

3.792182

应付账款周转率

4.173029

8.103643

1.355702

12.992613

6.467156

8.828065

8.01704

4.920795

1.987924

2.724322

4.940214

1.722603

0.33768

7.171526

8.657064

7.106275

0.432349

4.781195

1.531566

0.26926

3.079044

14.546974

流动资产周转率

1.771185

0.723944

0.370093

2.880729

1.117159

0.395301

1.05864

1.285518

0.972422

1.258068

0.855138

0.392393

0.021804

2.185918

0.839258

1.119745

0.140859

2.213335

0.506088

0.136208

1.011651

1.966747

续Tab1-2

表1-3实证数据（数据选自100家制造业上市公司财务报告）

Tab1-3 empirical data（Data from financial reports of 100 listed manufacturing companies）

简称 固定资产周转率

飞亚达A

深桑达A

中集集团

9.515263

8.590633

4.680441

总资产周转率

0.90898

0.58263

0.86255

0.983918

1.540383

1.628335

0.850812

1.515948

0.229608

流动比率 速动比率 流动资产比率

0.749864

0.639012

0.608743

固定资产比率

0.095529

0.067822

0.184288

0

0

0

Y

39

重庆大学硕士学位论文 附 录

简称 固定资产周转率

康达尔

深天马A

海王生物

TCL 集团

丰原药业

中联重科

常山股份

国际实业

冀东水泥

沈阳机床

湖北宜化

徐工机械

晨鸣纸业

金路集团

白云山A

广州浪奇

红太阳

美的电器

柳工

万家乐

云南白药

万向钱潮

渝三峡A

海南海药

金叶珠宝

紫光古汉

西北轴承

东北制药

青岛双星

四环药业

青海明胶

华智控股

3.657549

0.982106

11.872177

3.255058

3.174094

10.520329

2.019391

4.804838

0.606499

5.92478

1.554718

5.477667

1.000523

1.586087

6.542475

24.50957

4.08118

5.433862

4.816749

28.874342

10.935555

3.493797

2.258379

2.438233

57.812899

2.216073

2.05828

2.806067

2.756016

1.62331

0.751943

3.898275

总资产周转率

0.912956

0.555356

0.85352

0.870883

1.142902

0.540281

0.562997

0.4688

0.352094

0.593402

0.655545

0.708404

0.41407

0.944115

1.231817

1.750831

0.787153

1.117761

0.559233

0.816676

1.283464

0.973898

0.496877

0.241807

2.245495

0.516209

0.443579

0.644875

1.227308

0.42241

0.20895

0.877261

1.192532

1.272891

6.708643

1.92369

0.471747

1.210411

2.436629

1.627512

1.765378

1.196753

4.470075

0.378878

1.132397

2.235819

1.596396

2.611478

2.394601

1.756145

1.886834

1.958017

0.459032

1.121112

2.094032

15.72926

0.237253

0.830816

2.246668

1.6016

0.473645

1.933112

0.944062

1.645376

0.976157

1.048038

6.708476

0.189202

0.292905

0.772574

1.411509

0.909353

0.538548

0.887235

4.040333

0.121726

0.703974

0.200819

1.29849

2.53877

2.394601

1.198678

1.457827

0.811696

0.383403

0.477103

1.64616

12.880106

0.226822

0.53208

1.873838

1.542281

0.414172

1.558844

0.788766

0.360864

流动比率 速动比率 流动资产比率

0.540485

0.280819

0.811585

0.641788

0.428468

0.753357

0.518783

0.649869

0.241332

0.775457

0.311804

0.793115

0.399124

0.337749

0.535134

0.70189

0.578149

0.666884

0.645285

0.57917

0.826392

0.598587

0.559827

0.5991

0.955021

0.555152

0.69351

0.442806

0.522386

0.318375

0.39847

0.679274

固定资产比率

0.249609

0.565474

0.071892

0.267547

0.360072

0.051356

0.278795

0.097568

0.580536

0.100156

0.421649

0.129326

0.413854

0.595248

0.18828

0.071435

0.192874

0.205703

0.116102

0.028284

0.117366

0.27875

0.220015

0.099173

0.038841

0.232939

0.21551

0.229814

0.44532

0.260215

0.27788

0.225038

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Y

40

重庆大学硕士学位论文 附 录

简称 固定资产周转率

焦作万方

长安汽车

天茂集团

攀钢钒钛

铜陵有色

风华高科

茂化实华

珠海中富

长春高新

永安林业

湖北广电

经纬纺机

襄阳轴承

山推股份

东方电子

远兴能源

保定天鹅

模塑科技

正虹科技

恒逸石化

双环科技

河北钢铁

天兴仪表

南方食品

京东方A

鲁泰A

华东科技

四川美丰

振华科技

普洛药业

西藏发展

山西三维

3.742739

2.533965

2.144229

1.503989

7.681776

1.259625

9.474162

0.810899

2.955845

1.162593

2.418318

3.0527

2.639284

4.089968

4.839427

0.926808

1.555802

2.790958

5.622205

4.462522

1.189175

1.573707

4.385826

1.23898

0.492439

1.409612

1.665567

5.744015

3.063793

1.710762

1.51095

1.498338

总资产周转率

0.995552

0.638858

0.377646

0.33149

1.936659

0.431484

2.58199

0.406235

0.760976

0.312963

0.810544

0.325453

0.461336

0.787989

0.598884

0.367478

0.251573

0.611305

2.155664

1.538174

0.544715

0.603301

0.970851

0.445404

0.251434

0.723764

0.679475

1.460944

0.588742

0.650633

0.330973

0.754384

0.189523

1.215647

0.947788

0.994454

1.477744

4.148434

1.37412

0.441226

1.478455

0.8713

1.833879

2.867519

1.261734

4.2503

0.996022

0.420202

0.099273

1.052337

0.690435

2.306588

1.210996

1.034212

0.368552

0.368267

1.338619

0.662716

0.730887

2.460052

1.938552

2.112336

1.19244

1.371846

0.178205

0.808094

0.740486

0.514949

0.197957

3.178595

1.093189

0.384021

1.177254

0.726354

1.59004

0.685942

0.262666

3.630496

0.95578

0.400254

0.099273

0.64621

0.53142

1.766484

0.564389

0.810917

0.368552

0.179023

0.642021

0.452869

0.317195

0.909985

1.03776

1.685788

0.563809

0.891975

流动比率 速动比率 流动资产比率

0.164566

0.423959

0.255546

0.264247

0.565123

0.379771

0.54585

0.414479

0.580043

0.514288

0.565208

0.717869

0.61911

0.669301

0.668004

0.323666

0.519436

0.462229

0.485422

0.416868

0.419352

0.329384

0.657001

0.435349

0.399708

0.396972

0.414248

0.39589

0.665641

0.432762

0.254851

0.334538

固定资产比率

0.265996

0.252118

0.176122

0.220407

0.252111

0.342549

0.27253

0.500969

0.257448

0.269194

0.335169

0.106612

0.174796

0.192664

0.123751

0.396498

0.1617

0.219031

0.38342

0.344687

0.458061

0.383363

0.221361

0.359493

0.51059

0.513449

0.407954

0.254342

0.192161

0.380318

0.21905

0.50348

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Y

41

重庆大学硕士学位论文 附 录

简称 固定资产周转率

新华制药

浩物股份

本钢板材

中航飞机

中核科技

新兴铸管

美达股份

北新建材

江西水泥

盐湖股份

云铝股份

烟台冰轮

天山纺织

*ST 美利

*ST 鞍钢

ST 河化

ST 欣龙

*ST 鑫富

ST 德棉

*ST 冠福

*ST 上控

*ST 西仪

ST 超日

ST 明科

*ST 国发

ST 天目

*ST 轻骑

*ST 彩虹

*ST 黑豹

ST 东盛

ST 宜纸

*ST 嘉陵

2.088228

6.172455

2.015451

3.318888

2.997822

4.553253

3.540015

1.346936

0.827005

0.92301

1.365449

4.560768

2.193812

0.551522

1.516827

1.260974

0.676467

1.078581

2.005135

1.755666

1.154262

1.346412

1.843405

0.322335

1.870133

3.057524

5.055879

0.166319

2.99413

1.629437

0.041517

4.966922

总资产周转率

0.818991

0.80889

0.821914

0.31255

0.468365

1.462939

1.376018

0.709804

0.45754

0.194882

0.366449

0.679765

0.432638

0.179261

0.76798

0.383002

0.21482

0.479314

0.632081

0.356896

0.474697

0.462121

0.265416

0.00829

0.884369

0.495451

0.915108

0.031075

0.921276

0.361412

0.022679

0.52762

1.316977

1.119449

5.084172

0.599686

1.059207

2.985598

0.42385

2.506618

1.564131

1.164874

3.941603

1.587924

0.666924

0.918086

0.325233

2.184572

4.656287

1.316345

2.495543

1.520371

0.86425

1.696488

4.341202

0.602853

6.674083

0.033167

1.181181

0.304265

2.173067

1.83192

1.29475

0.017908

42

1.129091

0.738198

4.539355

0.552286

0.761533

1.559956

0.110309

2.506618

1.409135

0.97472

0.981224

0.868686

0.324137

0.726862

0.254032

2.057594

4.550639

0.991599

1.778922

1.094282

0.585304

1.019822

3.559308

0.525785

6.293854

0.033167

0.912556

0.268037

1.361593

1.703551

1.291896

0.017093

流动比率 速动比率 流动资产比率

0.385822

0.834045

0.494722

0.843419

0.615379

0.483222

0.49099

0.270761

0.278

0.291648

0.275863

0.383791

0.597613

0.484367

0.266592

0.342836

0.543434

0.452764

0.491694

0.367017

0.377322

0.540406

0.676403

0.380222

0.404576

0.590344

0.817247

0.220612

0.416239

0.714128

0.166501

0.521544

固定资产比率

0.392194

0.131048

0.407806

0.094173

0.156235

0.321295

0.388704

0.526977

0.553249

0.211138

0.268372

0.149046

0.197208

0.325029

0.506307

0.303735

0.317562

0.444393

0.315231

0.203282

0.411256

0.343224

0.143981

0.025719

0.472891

0.162043

0.180999

0.186841

0.307694

0.221802

0.546253

0.106227

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

Y

重庆大学硕士学位论文 附 录

简称 固定资产周转率

*ST 北磁

2.300074

总资产周转率

0.89662 1.161422 0.637395

流动比率 速动比率 流动资产比率

0.45589

固定资产比率

0.389822 1

Y

表2检验数据（数据选自43家制造业上市公司财务报告）

Tab2 inspection data（Data from financial reports of 43 listed manufacturing companies）

简称 总资产增长率

SST 华新

*ST 川化

*ST 生化

*ST 济柴

*ST 索芙

ST 思达

*ST 银河

嘉欣丝绸

九九久

康盛股份

毅昌股份

科伦药业

中原特钢

贵州百灵

凯撒股份

胜利精密

尤夫股份

杭氧股份

太安堂

长江润发

中南重工

国星光电

康得新

百川股份

欧菲光

0.007855

0.045788

0.062324

-0.131082

-0.123625

-0.033401

-0.168985

0.03853

0.130926

0.06737

0.044231

0.426684

0.056464

0.073277

0.08783

0.081147

0.050528

0.316103

0.562016

0.016423

0.107054

0.173003

2.049208

0.180879

1.007158

营业收入增长率

3.569345

0.363115

-0.080993

0.409563

-0.208918

-0.164539

-0.095451

-0.120778

0.254509

-0.166071

0.080646

-0.029501

0.142281

0.955808

0.802587

-0.027111

0.081552

0.324042

0.132212

-0.054264

0.182206

0.123602

0.557929

0.083078

0.238402

利息保障倍数

3.73858

-2.073118

2.110229

0.761205

1.774758

-1.574367

1.451711

71.632218

24.292079

3.133045

2.269615

14.765924

20.554696

10.780646

18.467029

32.729784

2.050455

27.273544

6.469783

4.669123

4.025998

20.815684

10.470337

2.338852

4.186853

流动负债比率

0.999713

0.854788

0.82794

0.910776

0.970516

0.982201

0.697115

0.98266

0.965139

0.785123

0.915867

0.407129

0.836706

0.907808

0.94297

0.998487

0.800675

0.757938

0.680085

1

1

0.288881

0.596465

0.86445

0.932992

存货周转率

1.704861

4.399077

0.696353

1.693779

2.262434

1.632751

2.921697

3.987356

9.96346

3.159305

3.598912

2.533882

4.309114

0.945704

0.675213

4.656965

3.590068

4.467961

0.807831

5.107987

1.704107

2.862228

6.034593

8.151007

5.020221

固定资产周转率

5.251114

0.927493

0.97705

2.36151

1.341863

1.604794

2.172997

4.618573

3.985604

1.258116

2.669177

2.822213

1.950034

4.222253

1.511084

3.680617

1.726013

2.257478

0.889616

4.564469

6.081397

3.222448

2.782456

2.910402

2.836012

总资产周转率

0.784754

0.43226

0.341201

0.551972

0.335465

0.426567

0.453611

1.083559

0.842061

0.474465

0.709098

0.394171

0.643849

0.422089

0.430593

0.842439

0.390273

0.648818

0.237852

1.05213

0.346107

0.300715

0.385883

1.078159

0.822796

速动比率

0.404891

0.433353

1.047979

0.070765

0.254819

0.084556

0.495508

7.545068

8.309704

1.020043

1.565297

1.200164

1.580658

1.969888

1.582209

0.784279

2.406024

0.945882

1.549088

1.492075

3.560929

2.391944

1.919354

0.724183

4.130165

43


更多推荐

企业,贷款,制造业,融资,模型,银行,评级